互太紡織發新股是否值抽??

互太紡織(1382)ok la, 抽就ok, 即日買就買唔過la!

主營業務

互太紡織為領先的訂製針織布生產商，專注生產複雜的增值布料。公司與服裝品牌擁有人緊密合作，設計符合客戶訂單指定要求之布料。互太紡織已與知名品牌擁有 人建立合作關係，包括Calvin Klein 、Maidenform 、黛安芬、UNIQLO 、VF Intimates及Victoria’s Secret等。

互太紡織之主要生產設施位於中國番禺，為集針織、染色及印花於一身的廠房，總樓面面積約294,400 平方米，提供經織與緯織以及印花服務。二零零四年，互太紡織收購了位於斯里蘭卡一家針織及漂染廠房之控股權益，並自收購以來擴大了其年產能。

互太集團經營溢利率(06 財年為17%)較同類股如福田(0420.HK)(5%)及魏橋紡織(2698.HK)(12%)享有較高經營效率，不過互太以較高市盈率上市已反映此正面因素。此外，我們憂慮集團將使用7.62 億元償還貸款，但與此同時集團亦於07 年4 月26 日派發7.8億元特別股息予股東，此將削弱投資者信心。此外，由於紡織股並不是市場主流，料此股短期上升
空間有限，建議中性。

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明報專訊】即將在5月初公開招股的紡織股互太紡織，是本港老牌上市紡織股福田實業（0420）的競爭對手，而兩間公司原來甚有淵源﹕互太現四位董事是福田的舊班底，其中互太創辦人兼董事、業內有「紡織界慈善家」之稱的蔡建中，亦是福田創辦人之一，他在1995年底出售福田所有股權後另起爐灶，12年之後，他的「第二個仔」互太上市，市值估計達60億元，超過福田實業22億元的市值。


廣 告


據了解，互太紡織計劃在5月7日至10日公開招股，5月18日掛牌，集資額約16億元，以發售25％新股計劃，上市後市值約60億元，保薦人是花旗及摩根士丹利。上市之後，蔡建中與一班管理層將持有互太62.88％股權，而美資大型基金公司The Capital Group的持股量會由11.5％攤薄至8.63％。據了解，互太在招股時可能會引入一些策略投資者。


蔡建中曾為福田第2大股東


互太上市令人想起當年蔡建中離開福田的一段往事。1969年蔡建中與朋友夏松芳（福田現主席兼大股東）合作成立高泰染廠（福田前身），福田在1988年上市，市值曾經高達80億元，當年第一大股東夏松芳家族持量25.6％，蔡建中則持24.38％，是第二大股東。


1995年底夏松芳以股價較資產值出現大折讓為原因，提出將福田私有化，但最終出乎意料地告吹，不到兩個月，當時身兼福田副主席的蔡建中選擇離開他一手「大」的福田，將其持有的股權，出售給夏松芳、惠理基金及高盛私人基金等，過程之中，蔡建中與夏松芳是和平「分手」，還是另有原因，則不得而知。


蔡離開了福田一年之後另起爐灶，與朋友及部分福田的舊同事，包括福田的前執行董事尹惠來等，創辦了互太紡織，幾年之間，蔡建中又「大」了互太紡織，不但成為福田的直接競爭對手，並將在本港上市集資，市值將超過福田。早在兩年前，蔡建中已選擇從第一線退下，將主席一職交給尹惠來，自己出任永遠榮譽主席。


過去3年毛利率勝福田


據花旗的研究報告，互太過去3年的毛利率介乎21.9％至23.9％之間，較福田的18.1％至18.5％為高，主要是互太集中於生產較高增值，毛利率較高的產品。但其未來的風險因素之一，是與福田一樣，都要面對內地愈來愈嚴厲的環保條例。