PE 和市盈率

市盈率 (Price-to-earnings Ratio, P/E Ratio)








所謂市盈率，是會計財務學上的一個比率，是以股價除以每股盈利而得出來。或者，再簡單一點說，這個比率就等於回本期。若某股的市盈率為20倍，即表示投資者須持有該股約二十年，才有機會完全回本（這裡假設每股盈利不變）。假如每股盈利增長理想，則持有該股的回本期將會縮短；自然，回本期是愈短愈好。
由於股票的市盈率等於股票的回本期，市盈率愈低即回本期愈短，所以市盈率也是愈低愈好。
市盈率可分為歷史市盈率和預期市盈率。一般人所說的市盈率，是歷史市盈率，即以有關股票現價除以最新往績的每股盈利來計算。不過，在買股票應買其前景的大前提下，投資者更應考慮該股的預期市盈率。預期市盈率，是利用每股的預期盈利來計算的；不過，由於各證券行或基金對預測每股盈利評估不一，因此預期市盈率也僅屬參考數據。至於哪個預期市盈率較可信，可看有關證券行或基金的預測往績作判斷。
無疑，市盈率能夠簡單、快捷地幫助投資者衡量個別股票的投資價值。但若單以市盈率的倍數去決定該股是否值得買，似乎不是最佳的方法。以市盈率選股，最好留意以下四點：
（1）股價走勢：假如往績每股盈利不變，股價的升勢將直接刺激市盈率上升。換句話說，市盈率升跌與股價供求是有關的。在1997年牛市期間，中國光大控股，在人為炒作下，其市盈率曾高達1000倍以上，即回本期需一千年以上，股價升幅可謂已與其基本因素脫鉤，追買或持有該股的風險可想而知。
（2）每股盈利的增長走勢：了解往績每股盈利增長的好處，就是認清該公司的經營往績如何，若每股盈利反覆無常，時好時壞，即使該公司的最新往績每股盈利錄得佳績，往績市盈率被拉低，但並不等於其市盈率可持續維持於較低水平。
（3）宜先與同類股票的市盈率比較：不同行業的回報率和投資風險都不一，所以各類股票的合理市盈率亦不同。以優質基建股及公路股為例，若非處熊市，該類股的市盈率應值十倍或以上，因其投資風險極低。
（4）宜先考慮大市氣氛：大牛市時，二、三十倍市盈率的股票，也有很多人追捧，原因是市場資金太多，而投資者購買股票很多時與股票的基本因素無關。相反，若處熊市時，即使市盈率不足十倍，該股亦未必吸引到投資者購買，因市盈率之所以偏低，或與股價大跌有關。


溢價 (Premium)








溢價，較常應用於備兌證或認股證市場。溢價的意思，是指立即行使備兌證或認股證時，所花費的成本較在股票市場購入正股要多花多少錢。通常，溢價是以百分比來表達，例如5%。
簡單而言，藉衡量溢價的高低，投資者可知該備兌證或認股證是否便宜。基本上，溢價愈高，該備兌證或認股證愈貴；相反，溢價愈低，該備兌證或認股證將較便宜、較吸引。
以認股證為例，溢價若高於0%，顯示正股現價較行使價為低；溢價愈高，顯示該認股證愈屬價外，低於行使價的幅度愈大。反之，若溢價屬負數，出現負溢價情況，顯示正股現價已高於行使價，該認股證已轉為價內。
低溢價，持倉風險較低，因正股股價距離行使價不太遠，該認股證被行使的機會亦較高。不過，也有少數的投資者喜歡購入高溢價的認股證，因其成本低；若市況持續上升，成單邊市況，投資者便可成功以“以小博大”，賺取豐厚利潤。
至於溢價的計算詳見下例。
認購輪溢價（%）＝
{ [ 行使價＋（(輪價 / 兌換率) × 港元兌名義貨幣匯率 ）－認購正股現價 ] / 認購正股現價 }×100%
　
認沽輪溢價（%）＝
{ [ 認沽正股現價＋（(輪價 / 兌換率) × 港元兌名義貨幣匯率 ）－行使價] / 認沽正股現價 }×100%
　
＊ 上述溢價公式，僅適宜計算以港元為指定貨幣的備兌證／認股證，若為美股或日股，備兌認購證或認沽證現價需先兌換成指定貨幣（即港元），兌換值以市價計算。如美股的備兌證或認股證，其價格計算時需除以7.75（因1美元兌7.75港元）。
計算例子：



長實認購輪（1757）
道指認沽輪（1794）

輪價1.35元，長實現價67.75元，兌換率0.1，行使價56.29元，名義貨幣為港元（即毋須另再計算兌換率）
（1757）溢價＝
[56.29＋（1.35 / 0.1）－67.75] / 67.75 × 100%
＝3.01%

輪價0.156元，道指現價10696點，兌換率0.000022，行使價11000點，名義貨幣為美元（等於1美元兌7.75港元）
（1794）溢價＝
{ [ 10696＋（0.156 / 0.000022）×（1 / 7.75）－11000] } / 10696 ×100%
＝5.6%


市漲率(Price-to-Book Ratio,P/B),其實是「股價相對每股帳面值比率」的簡稱 。
，即比較成本的問題。
。它是以倍數來表達，通常P/B愈低，代表股份愈便宜，其計算公式為﹕
市帳率＝股票現價／每股帳面值
所謂帳面值（Book Value），是指公司資產與負債相減後之淨額。大家只需要翻開公司年報內「綜合資產負債表」一頁，將總資產減去總負債（或直接用「股東資金」一項代替），然後除以公司已發行股數，便可計算每股帳面值。
若大家有細閱銀行股的資產負債表，會發現資產的主要組成部分，其實是銀行賺取利息收入的「生財工具」——客戶貸款，至於負債則是客戶的存款，而兩者之差額（即帳面值）正好反映銀行的盈利能力。因為差額愈大，代表銀行持有的客戶貸款金額增加，其利息收入自然水漲船高。假設股票現價不變，如每股帳面值增加，便會令市帳率下降。這正好解釋市帳率愈低，股價愈便宜的講法。
衡量銀行市帳率的高低，宜用相類同內地銀行比較，而不應找本地銀行股一起「算帳」，因為內地銀行貸款增長較本港快，故市場給予該類股份較高的市帳率（超過2倍）。