認股証~~~~~~~~~~~~~(20分)

憑券可以 $9 於各 OK 便利店購買 2007 年 5 月號的 Jessica 或 Capital CEO 雜誌 1 本。
（http://cgi.ebay.com.hk/ws/eBayISAPI.dll?ViewItem&item=260113757802&ih=016&category=29258&rd=1）

憑券在 2007 年 7 月可以 $32 換購 Circle Free 水亮紓緩沐浴露 + 水潤身體護理乳液 Travel Set 1 套。
憑券在 2007 年 9 月可以 $45 購買 Rosy White 或 Osmanthus Green 茶粉 1 盒。
憑券在 2007 年 10 月可以 $45 換購任何 1 款 Circle Free 系列 Mini 版 1 支。
（http://cgi.ebay.com.hk/ws/eBayISAPI.dll?ViewItem&item=200104173385&ih=010&category=146574&rd=1）

憑券在 2007/05/01 至 2007/06/30 期間的星期一至五 2:30pm 至 5:30pm 到 KFC 肯德基，可以 $15 購買 1 份包括 1 件巴辣香雞亦、1 件瑪嘉烈葡撐及 1 杯飲品的下午茶餐。
憑券在 2007/05/01 至 2007/06/30 期間的星期一至五 2:30pm 至 5:30pm 到 KFC 肯德基，可以 $11 購買 1 份包括 1 件士多啤梨布甸及 1 杯飲品的下午茶餐。（http://cgi.ebay.com.hk/ws/eBayISAPI.dll?ViewItem&item=320109292863&ih=011&category=146574&rd=1）

上面的優惠券，您明白是甚麼吧！但與認股證有何關係？

上面的優惠券有用來買雜誌的，有用來買沐浴露的，有用來買茶粉的，也有用來買下午茶餐的。而認股證則是用來買（或賣）股票的，它的條款與優惠券差不多：

憑證可在 2008/02/29 前向高盛以 $140 / 股的價格購買 1 股匯豐銀行（0005）股票。（虛擬認購證）

憑證可在 2008/02/29 前以 $140 / 股的價格向高盛估售 1 股匯豐銀行（0005）股票。（虛擬認估證）

您可想想，您會在甚麼情況下買上面那些優惠券？那些優惠券為何可以賣？如果 Jessica / Capital CEO 加了價，情況會怎樣？減了價，情況又會怎樣？如果 Jessica / Capital CEO 到時唔再出，又會怎樣？如果 OK 便利店執了（倒閉），又會怎樣？

如果上面虛擬的認購證，在市場上賣緊 $10，而您估計 2008/02/29 前匯豐會升到 $160，但您現時又沒有 $147，要年尾出雙糧後才有，那麼您現時可用 $10 買這認購證，等到匯豐去到您出了雙糧後真的升到 $160 時，便用它加 $140 向高盛買匯豐股票，然後再賣出，那麼您共用了 $10 + $140，但收回 $160，賺了 $10。

又或者到時這認購證的價格升至 $30，那麼您可以賣出認購證而不用它來加錢買股票，$30 - $10 = 賺 $20。

但如果匯豐不升，反而跌到 $130，那麼您沒有理由加多 $140 來買它，這時您只可以賣番認購證出去，但到時可能賣 $1 都無人要。如果賣到 $1，您便蝕 $9。

如果過了 2008/02/29，您仍 keep 住它（認購證），那麼它便變成廢紙（或用來做牆紙），就好像優惠券一樣，過期唔用便變廢紙。

如果上面虛擬的認估證，在市場上賣緊 $10，而您估計 2008/02/29 前匯豐會跌到 $120，那麼您現時可用 $10 買這認估證，等到匯豐跌到 $120 時，便買入匯豐股票，憑認估證賣（匯豐股票）給高盛，收番 $140，那麼您共用了 $10 + $120，但收回 $140，賺了 $10。

又或者到時這認估證的價格升至 $30，那麼您可以賣出認估證而不需先行買入匯豐股票，再賣給高盛，$30 - $10 = 賺 $20。

但如果匯豐不跌，反而升到 $150，那麼您沒有理用 $150 買來以 $140 賣出，這時您只可以賣番認估證出去，但到時可能賣 $1 都無人要。如果賣到 $1，您便蝕 $9。

如果過了 2008/02/29，您仍 keep 住它（認估證），那麼它便變成廢紙（或用來做牆紙），就好像優惠券一樣，過期唔用便變廢紙。

匯豐價格的升跌，影響著認購證、認估證的升跌。匯豐價格升時，認購證價格也應隨之升而認估證價格則應跌；匯豐價格跌時，認購證價格也應隨之跌而認估證價格則應升。多人買還是多人賣也影響著價格。然而隨著到期日漸近，無論是認購證或是認估證，價格均會跌，最終變廢紙。

奉勸一句，知道認股證是甚麼便夠，不要買。我以前也買過認股證，但現時已不買，我甚至連股票也不買，只是新股才認購。股票投資，我現時會以買股票基金的方式進行，讓基金經理幫我選股。

認股証是一種期權，即合約証明文件，賦予持有人一種權利，在指定時間內(即有效期)，用指定的價格(即換股價)，認購/沽售特定數量的相關資產。持有人獲得的是一個換股權利而不是責任，持有人可選擇行使與否。認股証(實際上所有期權)與遠期或期貨的分別在於前者持有人所獲得的不是一種責任，而是一種權利，後者持有人需有責任執行雙方在買賣合約上訂明以一個指定的價格，指定的未來時間，交易指定的相關資產。

認股証的相關資產包括如股票和股票指數。是財務工具的一種，性質上相等於股票在股票市場上進行買賣。

認股証主要分成兩類：

認購証: 賦予持有人在特定時間內，以特定價格，買入特定數量的相關資產的權利。
認沽証: 賦予持有人在特定時間內，以特定價格，沽出特定數量的相關資產的權利。
行使價： 認股証協議書上定明的相關資產買入或沽出價為行使價。

到期日或行使日： 為行使認股証的合約終止日期。

備兌認股証： 由持有該相關資產的第三者發行，並非由相關企業本身發行，一般都是國際性投資銀行機構發行。發行商擁有相關資產或有權擁有該資產。備兌認股証可以是認購或認沽，投資者並同時面對發行商的信貸風險。

認股証： 上市公司亦會發行認股証為公司集資。當認股証持有人行使認股証時，上市公司(即認股証發行人)會發行新股以履行認股証合約列明的責任，發行的新股會攤簿上市公司每股股值。這種形式的認股証稱為認購証。投資這類股証，投資者需面對發行該股証的上市信貸風險。

行使認股証

當行使認購証時，持有人可得到相關資產價格(即現貨價格)和行使價或換股價的價差的正數。否則，持有人得益相當於：

收益 = 現貨價格 - 換股價 (如現貨價格高於換股價)
或
收益 = 0 (如現貨價格低於或等如換股價)

收益反映持有人會行使認股証如相關資產的現貨價格(即相關資產現值)高於認股証的換股價。

當行使認沽証時，持有人可得到行使價或換股價與相關資產的現貨價格的價差的正數。否則，持有人的得益相等於：

收益 = 換股價 - 現貨價格 (如現貨價格高於換股價)
或
收益 = 0 (如現貨價格低於或等於換股價)

大多數香港上市的認股証是以現金作算。然而，但也有一部份以股票作結算，以股票作結算的認股証性質跟現金結算的期權相同，都是賦予持有人一種權利，以行使價購入/沽出股票，兩者分別之處在於當行使認股証時，持有以股票結算的認股証的投資者，需支付行使價的款項以交換相關的股票。


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