"拆倉"點解?

說到拆倉，必須要介紹鎖倉，拆倉及鎖倉主要是用於期貨。
當投資者在市場上買入或賣出一些期貨後(以買入為例，賣出則做法恰相反)。當買入一隻期貨後，期貨下跌持有者便需要平倉(沽出持有的期貨)或要補倉。但若你沒有錢補倉，又不想平倉，另一種做法便是鎖倉，鎖倉的方法便是沽出相等數量的期貨，這樣期貨再下跌，因為沽期貨可以賺到差價，這些差價便可以用作買入部份的期貨，所以便變成無論期貨上升或下跌，你所投資於期貨的價值都可以保持不變。
但當投資者若覺得市況走勢明朗，可以單方面決定買或沽時，便將賣或沽其中一方平了，這便叫拆倉，(若看好後市，便會將沽的部份平了，若看好淡後市便將買入的平了)。
較廣義的拆倉，可以用於日元的利差交易。日元的利差是交易是借入日元，存入高息的外幣。或購入外幣的資產。若以借日元存外幣，若貨幣是等值，同時兩種貨幣的幣值都變化不大，因為日元利息低，你存的外幣利息高便可以因利息的差幅因而獲利。若是購入外國資產如股票，便變成可以用低息借錢投資。這種便可以稱為廣義的鎖倉，但這種鎖倉和期貨的鎖不是完全相同。因為借錢或存款不是等值，若日元升，變成息低亦保嘗不了差價，於是當日元有上升趨勢時，便會出現日元利差的拆倉問題。這樣便回終止外幣存款，或沽出外幣投資，因為目前這種利差交易的鎖倉盤資金龐大，一個不好可能會做成全球經濟危機。
以下是在東方日報提及日元利差的拆倉危機：
套息拆倉顯威力　嚴陣以待迎跌市 (2007-03-06 05:35:00)
【東方日報專訊】全球股市上周二剛經歷「黑色星期二」，投資者驚魂甫定不久，想不到本周首個交易日即遇上「黑色星期一」，亞洲區股市跌幅普遍逾百分之二至百分之四，殺傷力比上周跌市有過之而無不及。其中港股災情可算最慘烈，生指數全日重挫七百七十七點，是美國發生「九一一」事件後最大的跌市。
港股急跌當然有其本身因素，例如豐控股業績欠佳，內地宏調陰影打擊中資概念股等，令港股市勢疲不能興，但不可忽略的是，對沖基金持續將套息交易拆倉的特殊因素，開始在市場發酵。日本央行上月宣布第二度調升利率，進一步擺脫零利率時代，並揚言繼續循序加息，令近年趁日圓低息借入大量平錢圖利的對沖基金，必須面對現實，逐步將手上的套息交易拆倉，將資金調回日圓，令全球投資市場承受類似「撤資」的衝擊。
坦白說，對沖基金以低息日圓作投資本錢，到處興波作浪，造成國際熱錢過剩，全球資產市場炒作過甚，形成或大或小的資產泡沫，猶如金融炸彈，威脅全球金融市場穩定，這種扭曲的狀況終有一天需作調整，可惜市場人士對此視若無睹。現在問題終於逐漸浮現，大家必須認真面對，不可再採取鴕鳥政策。從日圓匯價近期回升，以及全球資產市場相繼轉弱的形勢看，對沖基金似在進行「拆彈」過程。我們無法測知這過程需時多久，可幸現時對市場的衝擊雖大，調整秩序仍算良好，未引發全球股市恐慌。
即使如此，本港監管機構決不可袖手旁觀，必須嚴陣以待，加緊留意套息拆倉活動對市場尤其是對對沖基金的影響，及早預防。早前對沖基金熱炒商品市場，最終以爆煲收場，導致多家對沖基金倒閉或出現財困，已令各國提高警惕，擔心重蹈長期資本管理公司倒閉覆轍，觸發全球金融風險，但商品市場的參與者以企業及機構投資者為主，影響範圍尚屬有限，問題一旦涉及股票市場，相信影響範圍將更深更廣，若監管當局處理不善，極有可能搖動整體經濟的穩定。
港股在這大氣候下雖難獨善其身，不過有內地股市在背後撐腰，其實已較其他市場優勝。大家不妨留意在這次跌市中，中國股市就算同樣受創，由於總理溫家寶在兩會期間發表的工作報告，堅持穩步發展股票市場，間接向內地股民發出安撫，令內地股市跌幅相對溫和，顯示有中央嚴密監控的股市，既不容易狂升，也不容易狂跌。
無論這次股市調整為時多久，調整多深，我們認為只要市場交投無混亂，投資者可有秩序進場及疏散，監管機構確保虛假及異常交易絕，已經足夠。畢竟股市必定有升有跌，縱使近期市況跌幅較急，只要本港及內地經濟基本因素未變，長遠而言，股市跌定後便會重新展開升浪。當前的跌市即使令人心悸，投資者亦毋須對前景太悲觀。

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