永嘉集團控股有限公司 (3322.HK)

前景不錯，$3.1買入




永嘉集團控股有限公司 (3322.HK)

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業務回顧 - 截至2006年12月31日止年度

本集團為國際著名體育品牌生產和分銷運動服與活動及戶外服裝，是一家綜合生產商及分銷商。業務分為三類持續增長業務，覆蓋不同地域市場。三大業務的業務表現概述如下：

運動服生產業務

本集團運動服生產業務主要以OEM方式為國際品牌生產運動服產品，客戶包括但不限於Adidas、Reebok、Umbro及Diadora等。大部分貨品出口至歐洲。於截至二零零六年十二月三十一日止年度，運動服生產業務銷售額與去年同期比較，上升33.3%至1,488,400,000港元，佔本集團總銷售額由53.4%升至58.5%。銷售額增長強勁主要由於本集團憑藉高質量及高水平的運動服產品成功向主要客戶取得更多訂單，加上整合供應商基礎，以及產能提升所致。

雖然本集團能夠把材料成本轉嫁至客戶身上，然而由於年內本集團部分工廠所在城市的最低工資增加，且人手短缺，以及人民幣升值導致本集團未能將該業務的勞工成本及業務生產成本轉嫁予客戶，以致本集團該分部毛利率由去年的31.2%（348,000,000港元）下跌至本年的27.6%（410,000,000港元）。

同時，分部營業成本亦增加40.9%至78,600,000港元，較收益增長高出33.3%。開支上漲主要包括成衣出口配額成本增加11,400,000港元、付運及保險開支增加12,500,000港元、委任上市公司董事的董事袍金上升5,200,000港元、向僱員提供9,300,000港元的特別花紅及增聘不同營運部門人手花費14,200,000港元。

分部營業毛利率因而自二零零五年14.0%（156,400,000港元）下降至10.2%（151,400,000港元）。

運動服分銷業務

本集團擁有在中國大陸及香港獨家分銷UMBRO品牌運動服、鞋類、配件及體育器材。運動服分銷業務銷售額較二零零五年增加24.9%，增至二零零六年的416,000,000港元。主要由於中國大陸市場對UMBRO產品的需求上升。分部銷售額佔本集團總銷售額16.4% （二零零五年為15.9%）。截至年底，本公司已設立約1,050個銷售點，其中約890個位於中國大陸。截至二零零六年十二月三十一日止年度，毛利率維持於39.1%。由於對一般及行政成本實施更嚴謹的控制及估計應付專營權費改變產生收益9,200,000港元，故分部營業毛利率由二零零五年23.0%（76,700,000港元）增加至27.9%（116,000,000港元）。年內，本集團重估專營權業務所得未來估計收益。未來估計收益減少，使估計應付專營權費減少約9,200,000港元，該數額已計入綜合損益表的其他收入。

為加強UMBRO品牌形象及推廣其產品，本集團將市場推廣及廣告開支與銷售額的比例由二零零五年的3.2%提升至二零零六年的7.2%，二零零六年的開支約為29,800,000港元，大部分用於贊助中國足球協會於二零零六年初在中國內地舉行由兩支超級聯賽球隊長春亞泰與河南建業對壘的室內五人足球賽。

於二零零六年三月，本集團收購本集團共同控制公司嘉運的50%股權，該公司持有獨家權利，可在中國大陸獨家分銷曼聯、巴塞隆拿、祖運達斯及巴黎聖日耳門等四大歐洲球會品牌的運動服及配件。此外，嘉運亦以「Sport Corners」及「Futbol Trend」名義於香港擁有及經營14間零售店。香港首家足球概念店Futbol Trend已於二零零七年一月在旺角朗豪坊開幕。儘管該業務仍未全面反映在本集團業績上，管理層欣然看到市場反應踴躍。

年結後不久，本集團於二零零七年三月完成增購嘉運體育用品有限公司25%股權，使本集團所持該公司股權增至75%。收購使本集團取得運動服零售業務的營運控制權，同時亦鞏固本集團的策略平台，以擴展本集團於香港以至中國大陸的零售及批發業務。

本集團在大中華地區有龐大的UMBRO產品分銷網絡。於二零零六年十二月三十一日，本集團合共有超過110名分銷商，在中國大陸各地經營的網絡約有890間零售店，銷售本集團的UMBRO產品。此外，本集團亦透過香港、澳門及台灣超過150間零售店及專櫃出售UMBRO產品。該零售店網絡包括獨家銷售UMBRO產品的專門店，以及銷售UMBRO產品及其他品牌產品的體育用品專賣店或專賣櫃。

活動及戶外服裝業務

本集團為NYL品牌（由「Martin Stuart Limited」持有）活動服裝的主要生產商及批發商，向約30間百貨公司所擁有的零售連鎖網絡提供貨品當中涉及遍佈美利堅合眾國（「美國」）約5,000間店舖。本集團亦為Sears Canada採購戶外服及其他成衣。本業務銷售額僅稍微上升，原因是若干客戶於二零零五年因暫時取消配額制度而超額囤積貨品，以及若干客戶於二零零六年初進行合併因而延遲發出購貨訂單。同時，由於二零零六年度最後一季全球氣候不尋常暖化，以致本業務出現季節性倒退。

活動及戶外服裝業務的銷售額微升0.1%至639,700,000港元，佔本集團總銷售額由30.6%降至25.7%。受益於更嚴謹監控原材料成本，毛利率由45.4%升至42.8%。

然而，分部營業開支增加29,800,000港元，增幅為18.6%，主要來自貨運與保險費加11,000,000港元、付予NYL品牌所有人佣金增加10,200,000港元及成衣出口配額成本再增加6,400,000港元。貨運與保險費及配額成本增加主要由於二零零五年購貨的中國客戶延遲訂單至二零零六年最後一季，故令生產需由約旦的生產設施移至本集團的中國大陸廠房進行。佣金增加則由於佣金率由二零零五年上半年的13.0%上調至二零零五年下半年的14.5%並按全年基準計算所致。
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業務展望 - 截至2006年12月31日止年度

本集團於二零零六年九月六日在聯交所進行首次公開發售。成功上市標誌著本集團發展史上一項重要成就。

為維持增長勢頭，本集團將(1)與國際體育品牌客戶緊密合作，以擴充其運動服生產業務；(2)透過進一步擴展分銷網絡及改良產品設計，把握中國大陸運動服零售及分銷業務的增長潛力；及(3)憑藉與美國品牌擁有人的高效業務模式，擴展活動及戶外服裝業務。

運動服生產業務

本集團預期運動服生產業務將於未來迅速增長，因此計劃透過於中國大陸及越南設立全新及擴充現有生產設施，將業務產能於二零零七年底前由每月約2,600,000件成衣增至每月約3,400,000件。本集團亦會提高生產力以減低勞工成本與生產間接成本，因而減少營業開支。此外，本集團決定關閉菲律賓廠房，原因是該廠房效率偏低。

此外，本集團將添置用作布料印染、繡花及其他服務的額外設施，以提高本集團發展紡織品能力及提供更多增值服務。預期此舉有助完善本集團的垂直綜合業務，讓其於芸芸競爭對手中脫穎而出。

運動服分銷業務

隨著中國內地人民消費力急速增長，加上即將來臨的二零零八年北京奧運務必令大眾更關注和注重運動及健康。為把握此等強勁趨勢，本集團將：

‧ 在二零零七年底前將中國大陸UMBRO零售門市及專櫃數目由二零零六年十二月三十一日的約890間增加至二零零七年底的1,200間；

‧ 繼續從銷售額中投放若干資源作廣告、市場推廣及贊助活動之用，提高品牌知名度及顧客對特許品牌的忠誠度；

‧ 投放資源於設計及開發新產品；

‧提高UMBRO產品價格；及

‧設立廠房以為其品牌合夥人或UMBRO製造產品，確保產品質素優良及符合市場所需。

此外，於二零零七年三月，Umbro集團增持與本集團成立的合營公司天運洋行的股權至40%，亦延長本集團就UMBRO產品於大中國的獨家分銷權至二零二零年。該等行動證明雙方均致力促成雙贏的局面。

活動及戶外服裝業務

經過多年發展，NYL產品於美國已佔有穩定份額。為擴大此品牌的市場佔有率，本集團將利用品牌已確立的知名度及市場地位，推出針對不同年齡及性別的新產品系列。本集團亦與不同品牌擁有人合作創造新品牌以擴大本集團的產品組合。












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自問自答... 九唔答八 廢人問廢問題
Did anyone ask for the annual report??????????????

永嘉集團 3322 建議買入$3.0-$3.1 ; 我認為現時不須急於買入
集團經營運動服與活動及戶外服裝生產及國際體育品牌分銷業務。集團的業務分為三大類，即運動服生產業務、運動服分銷業務與活動及戶外服裝業務，市場遍佈歐洲、北美、中國及香港。

業務回顧 - 截至2006年12月31日止年度

本集團為國際著名體育品牌生產和分銷運動服與活動及戶外服裝，是一家綜合生產商及分銷商。業務分為三類持續增長業務，覆蓋不同地域市場。三大業務的業務表現概述如下：

運動服生產業務

本集團運動服生產業務主要以OEM方式為國際品牌生產運動服產品，客戶包括但不限於Adidas、Reebok、Umbro及Diadora等。大部分貨品出口至歐洲。於截至二零零六年十二月三十一日止年度，運動服生產業務銷售額與去年同期比較，上升33.3%至1488400000港元，佔本集團總銷售額由53.4%升至58.5%。銷售額增長強勁主要由於本集團憑藉高質量及高水平的運動服產品成功向主要客戶取得更多訂單，加上整合供應商基礎，以及產能提升所致。

雖然本集團能夠把材料成本轉嫁至客戶身上，然而由於年內本集團部分工廠所在城市的最低工資增加，且人手短缺，以及人民幣升值導致本集團未能將該業務的勞工成本及業務生產成本轉嫁予客戶，以致本集團該分部毛利率由去年的31.2%（348000000港元）下跌至本年的27.6%（410000000港元）。

同時，分部營業成本亦增加40.9%至78600000港元，較收益增長高出33.3%。開支上漲主要包括成衣出口配額成本增加11400000港元、付運及保險開支增加12500000港元、委任上市公司董事的董事袍金上升5200000港元、向僱員提供9300000港元的特別花紅及增聘不同營運部門人手花費14200000港元。

分部營業毛利率因而自二零零五年14.0%（156400000港元）下降至10.2%（151400000港元）。

運動服分銷業務

本集團擁有在中國大陸及香港獨家分銷UMBRO品牌運動服、鞋類、配件及體育器材。運動服分銷業務銷售額較二零零五年增加24.9%，增至二零零六年的416000000港元。主要由於中國大陸市場對UMBRO產品的需求上升。分部銷售額佔本集團總銷售額16.4% （二零零五年為15.9%）。截至年底，本公司已設立約1050個銷售點，其中約890個位於中國大陸。截至二零零六年十二月三十一日止年度，毛利率維持於39.1%。由於對一般及行政成本實施更嚴謹的控制及估計應付專營權費改變產生收益9200000港元，故分部營業毛利率由二零零五年23.0%（76700000港元）增加至27.9%（116000000港元）。年內，本集團重估專營權業務所得未來估計收益。未來估計收益減少，使估計應付專營權費減少約9200000港元，該數額已計入綜合損益表的其他收入。

為加強UMBRO品牌形象及推廣其產品，本集團將市場推廣及廣告開支與銷售額的比例由二零零五年的3.2%提升至二零零六年的7.2%，二零零六年的開支約為29800000港元，大部分用於贊助中國足球協會於二零零六年初在中國內地舉行由兩支超級聯賽球隊長春亞泰與河南建業對壘的室內五人足球賽。

於二零零六年三月，本集團收購本集團共同控制公司嘉運的50%股權，該公司持有獨家權利，可在中國大陸獨家分銷曼聯、巴塞隆拿、祖運達斯及巴黎聖日耳門等四大歐洲球會品牌的運動服及配件。此外，嘉運亦以「Sport Corners」及「Futbol Trend」名義於香港擁有及經營14間零售店。香港首家足球概念店Futbol Trend已於二零零七年一月在旺角朗豪坊開幕。儘管該業務仍未全面反映在本集團業績上，管理層欣然看到市場反應踴躍。

年結後不久，本集團於二零零七年三月完成增購嘉運體育用品有限公司25%股權，使本集團所持該公司股權增至75%。收購使本集團取得運動服零售業務的營運控制權，同時亦鞏固本集團的策略平台，以擴展本集團於香港以至中國大陸的零售及批發業務。

本集團在大中華地區有龐大的UMBRO產品分銷網絡。於二零零六年十二月三十一日，本集團合共有超過110名分銷商，在中國大陸各地經營的網絡約有890間零售店，銷售本集團的UMBRO產品。此外，本集團亦透過香港、澳門及台灣超過150間零售店及專櫃出售UMBRO產品。該零售店網絡包括獨家銷售UMBRO產品的專門店，以及銷售UMBRO產品及其他品牌產品的體育用品專賣店或專賣櫃。

活動及戶外服裝業務

本集團為NYL品牌（由「Martin Stuart Limited」持有）活動服裝的主要生產商及批發商，向約30間百貨公司所擁有的零售連鎖網絡提供貨品當中涉及遍佈美利堅合眾國（「美國」）約5000間店舖。本集團亦為Sears Canada採購戶外服及其他成衣。本業務銷售額僅稍微上升，原因是若干客戶於二零零五年因暫時取消配額制度而超額囤積貨品，以及若干客戶於二零零六年初進行合併因而延遲發出購貨訂單。同時，由於二零零六年度最後一季全球氣候不尋常暖化，以致本業務出現季節性倒退。

活動及戶外服裝業務的銷售額微升0.1%至639700000港元，佔本集團總銷售額由30.6%降至25.7%。受益於更嚴謹監控原材料成本，毛利率由45.4%升至42.8%。

然而，分部營業開支增加29800000港元，增幅為18.6%，主要來自貨運與保險費加11000000港元、付予NYL品牌所有人佣金增加10200000港元及成衣出口配額成本再增加6400000港元。貨運與保險費及配額成本增加主要由於二零零五年購貨的中國客戶延遲訂單至二零零六年最後一季，故令生產需由約旦的生產設施移至本集團的中國大陸廠房進行。佣金增加則由於佣金率由二零零五年上半年的13.0%上調至二零零五年下半年的14.5%並按全年基準計算所致。

資料來源: 永嘉集團 (3322) 全年業績公告