套息交易?

套息交易（CARRY TRADE）是指借貸低利率貨幣（諸如日圓或瑞士法郎）資金，然後買入或投資高收益資產（諸如買入澳元、貴金屬或石油等）。套息交易可以通過槓桿式融資，將收益或利息差異放大10倍以上。但假如未經恰當避險操作，套息交易將面臨巨大匯率波動所帶來的風險。
近期全球股市隨中國股市重挫而大幅回落，有些市場人士認為利率超低的日圓也許是引爆全球股災的導火線。部分市場人士推測，由於此前投資者借入低息日圓並換取外匯，投資於印度股票和澳元等資產，一旦全球金融市場稍有震盪，那些投資者就會恐慌性拋售投資資產，以償還日圓貸款。
日本銀行官員和歐洲央行總裁上周均對套息交易發出警告，稱投資人要多加注意這種「單向投資」的風險。
所謂套息交易是指投資者以低息借入日圓，然後買入其他地區的高收益資產。日圓套息交易的猖獗程度，從遠在羅馬尼亞及拉脫維亞的置業人士也借入日圓貸款可見一斑。若日圓突轉強、美國減息或任何地方發生意想不到的事件，日圓套息交易出現平倉潮，後果不堪設想。這勢必大幅推高日圓，令借入日圓的投資者蒙受重大損失。
近期弄到全球股市大幅波動的元兇，可說是套息交易，除了借日圓平錢，再投資於較高息貨幣如美元，可賺取高達5厘的息差。而另一隻低息貨幣瑞士法朗，近年亦是投資者愛選用的套息貨幣。
究竟套息交易有幾大，就真是天曉得，真是各說各話。市場粗略估計，套息交易規模涉資高達1萬億美元。
而瑞信分析員陶冬認為套息交易全世界最少有1,200億美元，目前平倉不超過10%，若日圓匯價持續上揚，套息交易會加速平倉。
其實，套息交易有如此規模，源於套息交易已不再單是機構投資者或炒家，即使物業業主原來也是套息交易的「用家」，令到套息交易個餅越來越大。據了解，遠至東歐的匈牙利，部分住宅按揭還款以瑞士法朗批出，而拉脫維亞及羅馬尼亞等國家亦發展日圓按揭，當地市民做業主，但借款卻來自萬裏外的日本。
相信這些東歐地區業主，在節省利息前提下，不會想到自己已成為套息交易的成員，與對沖基金經理及債券交易員齊齊運用借平息的策略。然而這批業主亦一如對沖基金經理般，同樣面對平息貨幣匯價上升的風險。

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