請問認購証是甚麼?

認購証賦予持有人一個權利，有權在特定時間內（即有效期），用特定價格（即換股份），購入特定數量的相關資產。如相關資產價格上升，認股証的收益將上升，認購証的價值越高。

如相關資產價格上升，認購証收益將會上升。相關資產價格越高，認購証的價值亦越高。


認購証的潛在利潤是無限


行使價

高行使價意味認購証的持有人預期收益較低。認購証的價值亦較低：

行使價越高，認購証價值越低。

波幅

"波幅" 這名稱是用來形容相關資產價格(即現貨價)變化幅度的大小。因此，資產的價格變化幅度越大，波幅便越大。

認股証的價格受合約剩餘期限(即現在至合同期到期日前的剩餘期限)的預期波幅影響。

波幅增加，令估計相關資產未來的價格較困難。資產價格上升或下趺的機會率亦相對增加。對資產擁有人而言，由於資產上升/下趺機會及幅度均等，兩者的結果傾向互相抵消，因此波幅並不會影響資產的價值。

由於認股証上升/下趺回報並不均等，波幅直接影響收益的機會率，從而影響認股証的價值。認購証的持有人受惠於相關資產價格上升，但最大的風險是所付的期權金。無論是認購，上升的波幅增加股証持有人獲得回報的機會率，因此波幅上升，認購証的價值上升。

相關資產的波幅越大，認購的價值越高。

尚餘年期

若所有因素不變而相關資產在認股証到期前未有股息派發的情況下。

距離到期日越遠的美式較到期日越近的認股証有更多行使機會。因此，遠期的認股証比短期的必然有較高的價值。

至於歐式認股証，離期滿的時間越短，相關資產的現貨價越少機會上升高於(認購証)或下降低於(認沽証)行使價。因此，歐式認股証的價值，是隨著離到期日減短而下跌。

在沒有股息的情況下，無論是美式或歐式認股証，到期時間越短，認股証的價值越低。

除淨股息的影響

衡量股息對認股証價格的影響，投資者須考慮除淨後相關資產價格的下跌幅度。舉例兩份相關資產相同的歐式認股証合約，在所有因素不變下，相關資產在短期認股証期滿之後及長期認股証期滿之前派息。一般而言，資產價格在除淨後下調。因此，有關的認購証價值也會隨著下跌。倘若資產價值在除淨後大幅滑落，短線的認股証會較長線的認購証會更有價值。

總括一般而言，距離到期日的長短不可作為決定美式或歐式認股証的表現的準則，投資者需仔細考慮股証的個別情況。

股息

認股証的相關資產或會分派股息。上文所述，資產價格會受除淨後影響調整。資產價格下跌將會減低認購証的價值，但增加認沽証的價值。

如相關資產派發股息，在除息日有關的認購証價值會下降。

無風險利率

當發行商發行認購証時，發行商需調配資金以購買相關資產。如借貸成本(利率)增加，認股証的價格將會作出相應的調整，以反映增加的成本。

高利率意味高的借貸成本。發行商每當發行認購証將會調配足夠資金去購買相關資產以確保當認股証持有人行使認股証時，發行商可交出相關資產予認股証持有人。認股証的價值將會反映於高借貸成本：

利率上升，認購証的價值上升。

以上的討論是假設所有因素(除利率外)保持不變。在實際情況下，當利率改變，多項因素亦隨之改變。例如：當利率上升(或下)，資產價格下跌(或上升)，因此利率對認股証的影響或與以上不同。


認股証是在香港聯合交易所上市，投資者可從一般的證券戶口進行買賣。所有用現金結算的認股証交易時可豁免香港厘印費。因此，投資者可在每一交易節省交金額的0.125百份比。但投資者須留意買賣認購或認沽証是不能以炒孖展形式進行。

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