西王糖業控股有限公司 (2088.HK)

$3.49入，前景良好




西王糖業控股有限公司 (2088.HK)

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業務回顧 - 截至2006年12月31日止年度

隨著中國經濟持續增長及購買力不斷提高，在有利的市場經濟氣氛推動下本集團於二零零六年的業績繼續取得顯著增長。中國人民的健康意識隨??生活水平的改善而提高。蔗糖在食品飲料行業得到廣泛應用，健康意識較強的客戶更青睞於澱粉糖，如更容易被人體吸收且較蔗糖糖份較低的葡萄糖。隨著二零零六年上半年蔗糖價格持續攀升，大量製造商，尤其食品及飲料行業的製造商尋求蔗糖的代替品。此外，結晶葡萄糖可作為化學、發酵及醫藥行業等多個行業的原材料，該等行業的發展亦帶動了市場對結晶葡萄糖的需求。受益於強勁的需求，本公司主要產品的售價及本集團的營業額亦較二零零五年大幅躍升。

為鞏固本公司於中國澱粉糖市場之領先生產商地位，本公司致力於四個核心領域，該等領域對本公司取得成功至關重要：i) 鞏固本公司市場領先者地位；ii) 提高經營效率；iii) 加強研發能力及iv)增強本集團產品質量監控。

(i) 鞏固本公司市場領先者地位

積極的產能擴張計劃
為佔領快速發展之市場，本公司於過去數年推行了積極的產能擴張計劃。本公司新澱粉漿及葡萄糖生產廠房於二零零七年第一季度完工後，本公司澱粉漿年產能由400,000噸上升至1,000,000噸，而結晶葡萄糖產能由250,000噸上升至800,000噸。
拓展地域佔有率
回顧年內，本集團已成功開拓了國內結晶葡萄糖銷售網絡，該網絡目前已覆蓋中國南方及東部沿海地區。位於中國的銷售辦事處由二零零五年七個增至二零零六年的十七個。本集團亦加強其現有分銷中心之銷售支援、市場推廣活動及售後服務。該等措施有助於提升企業形象及增強本集團的銷售能力。

本集團正積極開拓其海外客戶群。回顧年內，本集團於海外市場滲透取得理想進展。二零零六年本集團海外市場收入由二零零五年約人民幣65,200,000元躍升約 147.9%至約人民幣161,600,000元。海外市場收入佔本集團總營業額百分比由二零零五年約6.3%上升至二零零六年約11.7%。海外市場收入主要來自亞太區、中東及歐洲。

致力奉行環保作業守則
本集團認為，奉行環保作業守則以及維持高度的環保標準是本集團的寶貴資產及競爭優勢，透過致力於再循環生產鏈，玉米粒提煉的所有成份及生產流程中產生的大部份廢渣材料可被再利用。本公司於二零零四年獲ISO環境保護系統認證，並於二零零五年十月獲頒授為其中一家「國家級環境友好企業」。

(ii) 提高經營效率

縱向綜合生產線
本集團擁有一條高度綜合的縱向生產線。本公司生產設施連結密封管通系統，以提高整體生產效率、減低水及原材料浪費，同時亦可避免污染。透過此再循環生產系統，本公司可以充分利用玉米粒的所有成份。本公司利用循環再用蒸汽水，而非開採地下水，有利於降低生產成本。回顧年內，本公司研發團隊成功地開發了新的生產技術，以改善本公司的整體生產效率。

當澱粉漿及結晶葡萄糖新產能完成後，本集團可以進一步利用規模經濟效益提升整體盈利能力及效率。

原材料採購
回顧年內，玉米平均價格較二零零五年上升了約3%。由於玉米粒是本公司生產用主要的原材料，並佔本公司銷售成本75%以上，本集團已推出下列措施，以在合理價格水平上取得源源不斷的優質玉米：

a) 與本公司主要供應商組建策略聯盟，並就玉米採購簽訂較長期的供貨合同。

b) 從其他省或海外採購，令本公司原材料採購渠道多樣化。回顧年內，本公司已從美國購買52,000噸玉米。二零零七年，本集團將繼續向中國政府申請玉米的進口配額。

c) 加強本公司玉米的存儲能力。本公司新的玉米倉庫已於二零零七年第一季度完工，本公司總存儲能力從約54,000噸上升至約250,000噸。

(iii) 加強研發能力

西王糖業強大的研發團隊銳意不斷改善生產技術及研發新技術及新產品，以進一步提升本集團的核心能力。回顧年內，本集團不斷向市場推出新的增值產品，從而推動了本集團的增長。其中一項重要研發，是發明了名為結晶果葡糖（CFG）的新型澱粉漿。由於新產品較蔗糖更健康，且比蔗糖甜10%，此產品將以食品飲料行業作為目標客戶。本集團目前正就該產品申請一項專利，預計將於二零零七年開始大量生產。本公司已將該新產品之樣本送至本公司現有及目標客戶。並在市場取得積極回響，本公司預計該產品將對未來數年本公司的財務業績作出積極貢獻。

(iv) 加強本公司產品質量監控

本公司一向非常著重產品質量監控，在每個生產過程均設有質量監控程序。本集團已取得多項ISO證書，並獲批核為中國發酵工業協會的葡萄糖品質檢測中心，顯示本集團的品質控制系統獲市場廣泛認同。

業務展望 - 截至2006年12月31日止年度

二零零七年是中國第十一個五年計劃實施的第二年。中國經濟將繼續處於從投資拉動模式轉變為消費拉動模式，有助於中國成為世界消費大國之一。中國購買力持續提升將推動客戶對消費產品的需求，從而對本公司產品的需求亦會日益強勁。此外，結晶葡萄糖可作為化學、發酵及醫藥行業等多個行業的原材料，該等行業的發展亦帶動了市場對結晶葡萄糖的需求。

為充分利用以上發展趨勢，本集團正建立新的生產設施，以進一步擴大產能，把握商機。本集團計劃將澱粉漿及結晶葡萄糖的產能分別增加600,000噸及550,000噸。澱粉漿及結晶葡萄糖的新生產設施已於二零零七年第一季度投入生產。透過建立新生產設施，本集團作為國內葡萄糖業領導的市場地位可進一步鞏固。

由於賴氨酸產品市場疲弱，本集團於二零零六年底已轉為生產谷氨酸產品。谷氨酸為生產味精的原材料，生產谷氨酸的生產設施與生產賴氨酸產品的生產設施相似，且谷氨酸的市場需求較為強勁。谷氨酸的年產能力將於二零零七年第三季增加至80,000噸。

為應對中國日益增長的蔗糖需求及持續對蔗糖的供需缺口，本集團成功開發了一項新產品 — 結晶果糖葡萄糖。由於此新產品比蔗糖更健康及更甜，本集團將以食品飲料行業作為此產品的目標客戶。目前本集團正申請該產品的專利，預計將於二零零七年開始大量生產。該產品的樣本已送至本集團的現有及潛在客戶，並受到了積極迴響，本集團預期，該項新產品將成為未來數年業績增長的推動要素之一。

除了積極擴充產能，以滿足市場對葡萄糖不斷增長的需求外，本集團亦積極加強於海外市場之銷售推廣力度，尤其在亞洲及歐洲國家的市場。此外，本集團重視與客戶的關係，透過加強其銷售支援、市場推廣活動及售後服務，以及增強企業形象和拓展客戶網絡。

展望未來，本集團將憑藉雄厚的生產能力、縱向整合營運模式、強大的研發能力以及富經驗和專業知識的管理團隊，努力抓緊市場湧現的商機及開拓潛在市場，銳意成為全球領先的澱粉類甜味劑生產商，為股東創造理想的回報。












圖片參考：http://charts.aastocks.com/servlet/Charts?scheme=3&com=100&chartwidth=620&chartheight=630&stockid=2088&period=46&type=1&fontsize=12&vol=1&Indicator=1&indpara1=10&indpara2=20&indpara3=50&indpara4=100&indpara5=150&subChart1=2&ref1para1=14&ref1para2=0&ref1para3=0&subChart2=3&ref2para1=5&ref2para2=26&ref2para3=9&subChart3=12&ref3para1=0&ref3para2=0&ref3para3=0&subChart4=0&ref4para1=0&ref4para2=0&ref4para3=0&subChart5=0&ref5para1=0&ref5para2=0&ref5para3=0

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