０２２２閩信集團

你這個問題問得很好，我也要花了很多時間去研究這個問題！

要了解為什麼要＄４．０９出售，其實要詳細講４０００字是講唔完，我就試吓以比較精簡的方法讓大家了解發生什麼事！

要研究這個交易，先要了解華能（９０２）的股本結構！唔知大家有冇聽過股改？

原來國企的股權是十分之複雜，就以華能（９０２）為例：

在未實行股改之前，華能（９０２）的股份是分為以下兩大類：

非流通股無限售條件流通股
所謂非流通股，簡單來說即是不可以在股票市場上自由買賣，華能的非流通股份有８５億股，而在這８５億股裏面又分為國家持有股份，國有法人持有股份及境內法人持有股份！

至於無限售條件流通股，當然是可以在股票市場上自由買賣，即是我們說的Ａ股及Ｈ股，而Ａ股發行只有５億股，而Ｈ股發行則有約３０億５千萬股！所以Ａ股的股價是因為供求問題而引致偏高，這情況正如其他Ａ股一樣！相反，Ｈ股的價值是頗合理的．

如果要實行股改，就要將國家持有的股份變成流通的股份，另到華能的股份能夠全面流通，但由於會另到Ａ股的供應大增，會導致原本持有Ａ股的股東因為股份供應增加而導致股價有機會下跌的影響，而因而蒙受損失，所以原有Ａ股的股東每十股將會獲發三股華能國電的股份！作為彌補Ａ股原有股東的可能損失！

那麼，這些增送出來的Ａ股又從那裹來？當然是受益的一方向受損的一方支付，受益的一方當然是原本股份不流通的股份持有人：華能集團及華能開發

由於Ａ股原有５億股，１０送３即是會Ａ股變成６億５千萬股，而原有的不流通股份８５億股將會變成８３億５千萬股，少了１億５千萬股就是送了給Ａ股原有的股東作補償！

而原本不流通的８３億５千萬股份，將會變成有限售條件股份．所謂有限售條件，應該是我們所說的禁售期，根據協議華能集團及華能開發要由０６年４月１９日，有６０個月的禁售期．而其他的股東如河北省建設投資公司則有部份是１２個月及２４個月，其他的非流通股份股東則一概是１２個月．

閩信（２２２）持有的１億８千萬股華能就是定義為非國有法人股，閩信（２２２）當年入股時是０４年７月２０日，而股改提議則是０６年３月，由於原本不流通的股份將會變成流通，閩信（２２２）等非國有法人股的股東因而得益，但又不需要像華能集團及華能開發要支付１億５千萬給原有Ａ股的股東，為公平起見，原有的非國有法人股的股東，包括閩信（２２２）就需要以＄４．０９人民幣的代價，售予三份之一的股份，給予華能集團，作為股改的代價．從此餘下的３份之２股份將‘可以作自由買賣．

由於這批股份是由０６年４月１９日起有１２個月的禁售期，所以閩信（２２２）持有的餘下的７千２百萬股將會變成Ａ股於０７年４月１９日起可以自由買賣！

就以最新Ａ股的股價＄１０．９２（４月１３日），閩信（２２２）持有的Ａ股的市值是７億８千６百萬！即相當於閩信（２２２）現時的市值約６１％．加埋出售的３千６百萬股獲得１億４千７百萬，華能的價值是９億３千３百萬，所以餘下閩信（２２２）的資產，包括廈門國際銀行，工業製造，地產，基建，保險，銀行存款等只是３億５千３百萬賣給你！

這個交易，是一個公平的交易，原本閩信（２２２）持有的股份是不可以流通（Ｇ股）變成流通，當然要支付代價．好難定義邊個著數唔著數，因為我的睇法是公平交易，但已可以為公司賺了３千萬．即每股賺了＄０．２３６．

如果當未停牌前＄２．８計，在這個交易中每股賺了＄０．２３６．股價應是＄３．０４．以上交易還未反映餘下的２／３華能Ａ股將會變成可供出售而有市場價值的資產！

閩信（２２２）之所以有那麼大的折讓，即咁大隻蚧乸，原因是它持有的兩大資產：

華能國電廈門國際銀行
未能找到一個市場價值，所以閩信（２２２）是潛在的寶藏．現時華能國電的股份已變成可以計算到價值的資產，現還有其真正及最大的寶藏－廈門國際銀行！

究竟廈門國際銀行值多少，之前已答過關於閩信（２２２）的問題已經計過，大家有興趣的可以翻查，不在此重複，廈門國際銀行已經由地區性銀行轉成全國性銀行，其股值尚有極大的上升空間．所以閩信（２２２）不是一隻用來短炒的股票．

本人發覺，現時很多好的股票已經好合理，即是到價，或者接近到價，甚至有些是過左龍，所以好難揾一隻股票去提供．有質素，又未被炒起，而有很大的空間，閩信（２２２）應是絕無僅有，現時＄３，是恰佢持有的資產未能有一個市場價價去衡量它的價值，當有了一個市場價值後，你自己認為閩信（２２２）是否＄３貨色？

最後一句，當沒有人留意時買入一隻有溍質的股票，耐心持有，往往是賺得最多．就閩信（２２２）而言，現價買入中長線以上冇輸面！風險極細（個人意見）

YOKI WONG
圖片參考：http://hk.yimg.com/i/icon/16/5.gif


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無得頂相當認同yoki 兄嘅分析, 如果真正被反映在股價上相信股價同165分別不大, 只不過有識之事, 幾時將寶藏掘出, 但相信短期內3.5元喺唔難, 我本身持有此股作長線投資嘅, 望持有此股嘅人都賺到大錢就非常開心。
另外你話餘下7200萬股變為流通A股,華能A股每股現價10.77元, 約775,440,000元(人民幣)對比港幣更值錢, 2006年中期業績每股資產淨值都3.1元, 再加此華能A股更加不得了, 因為已可計算入未期業績經常投資項目內將每股之資產大幅提高超過1.06元, 已中期報將華能G股以3.19或3.9計算唔記得咗唔好見笑。所以之每股新資產淨值已值4.16元, 你想想仲有廈門銀行未計及地產業務未完全反映相信中線見5元喺唔難, 長線就哈哈哈。

2007-04-20 00:18:09 補充：
閩信集團4月26日公報業績相信盤數有不錯嘅表現。