關於股票市場, 賣空交易是什麼意思?

沽空 (又稱「賣空」或「拋空」) ，即預期某隻股份的股價將會下跌，投資者可先沽出股份，然後在較低價位購回同一隻股份，從中賺取一賣一買之間的差價，是跌市中的投資策略。

有問必答

1. 是否所有在聯交所買賣的證券均可沽空？

目前，根據規定，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」，投資者才可進行沽空，當中包括部分於主板及創業板上市的股票、七隻於本港掛牌的納斯達克股票及四隻交易所買賣基金 (盈富基金、 i 股 MSCI 中國、南韓及台灣指數基金) 。至於認股證及債券，則不屬上述名單之內。

聯交所會定期檢討指定可沽空證券之名單，投資者可於港交所網頁 (http://www.hkex.com.hk) 內的「交易資料–證券市場」一欄查閱。

2. 怎樣才是進行沽空的正確程序？

香港的法例禁止任何人出售本身並無持有的股份，除非他在出售時擁有，或誠實並合理地相信自己擁有一項即時可行使而不附有條件的權利，將有關股份轉歸其個人名下 (例如投資者擁有相關股份的期權、權證或可換股票據等，使他具有一項即時可行使而不附有條件的權利來取得該股份) 。


較普遍的做法是在落盤沽空前，投資者與持有股份的人士訂立有效的股份借貸協議，並取得借出股份一方的確定，具備有足夠數量的股份可供借用。你可要求經紀行作出這項安排，但借出股份的經紀行，作為風險管理的措施之一，必須要求客戶提供至少相等所借股份市值 105% 的抵押品。這借貸安排可確保投資者沽空時，已取得法例要求沽空者就所沽空的股份須擁有的權利，並能夠於交收日 (T+2) 完成交收。


在落盤沽空時，你必須向經紀指明該盤是沽空盤，並確認已訂立了股份借貸協議。你亦可以在落沽空盤時，作出口頭保證，表示該沽盤為沽空盤，以及已借入證券，但你必須︰

i. 將該口頭保證錄音及留為記錄；或
ii. 在蓋有時間印章的文件上，記錄有關股份借貸詳情；或
iii. 在作出口頭保證當日內，補上文件證明，以完成確認程序。

(投資者可與經紀行訂立股份借貸安排，由經紀行作出上述 (i) 或 (ii) 項的記錄。)
任何人如未有申報沽空交易，即觸犯刑事罪行，最高可被罰款 50,000 港元及監禁 1 年。

此外，沽空盤只能透過聯交所的第三代自動對盤系統 (AMS/3) 成交。同時，沽空交易不可以低於當時最好的沽盤價進行，除非有關沽空涉及交易所指定的指數套戥，或市場莊家在進行莊家活動或對沖他們持倉風險時的交易。投資者可於港交所網頁內的「交易資料–證券市場」一欄查閱有關豁免詳情。


3. 即日先沽後買 = 合法沽空？

有些投資者誤以為即使先沽出本身並未持有的股份，只要即日購回，便屬合法沽空。這想法並不正確。其實，單憑完成交收一點，不足以代表有關的沽空交易是合法的。投資者必須依照以上所描述的程序，方算合法地沽空。非法沽空一經被定罪，最高可罰款 100,000 港元及監禁 2 年。


4. 萬一我大意沽空，怎辦？

你可能會大意沽空，例如弄錯自己的持股量，或未有發現股份已遭合併導致所落沽盤大於自己的持股量。
如果你意外地進行非法了沽空，可向經紀行借貨或在市場購回股份以完成交收。如果有關沽盤令經紀行在持續淨額交收的機制下，在 T+2 當日未有足夠股票完成交收責任，香港中央結算有限公司會在 T+3 以當時市價代經紀行強行買入股票完成交收。經紀行一般會將費用轉嫁至投資者身上。
因此，你在落沽盤前，切記與經紀核實自己持有多少股票，及應時常留意自己所持股份的數量會否因有關上市公司的股份合併活動而變動。

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