莊家對沖窩輪一問??

為何投資股份認股證?

利用槓桿效應－爭取無限回報，控制損失風險


股證投資的第一項重點是投資者毋須持有股證至到期日方可獲利。投資者可於發行日或其後透過交易所買入股證，並選擇於數日、數星期或數月後沽出股證，或持有股證至到期日。然而，投資者的盈虧狀況將因應持有股證的時期而有所不同。
投資認購證較直接投資相關資產的好處是股證可提供槓桿效應。認購證投資者只須付出原來用於投資相關資產的一小部份資本，即可把握資產價格上升獲利。s








例子:

公司甲認購證(9901.HK)

發行日(2000年2月15日)的條款及細則：

到期日
2000年9月7日

種類

歐式認購證

相關股份
公司甲

行使價
66.41港元

兌換比率
10份換1股
於2000年5月30日，投資者只需投資HKD 3,400(HKD 0.34 x 10,000)，便可 買入最低一手(10,000份)法興發行的公司甲認購證(9901.HK)，反觀直接 買入一手正股，投資資本將高達HKD 52,500(HKD 52.50 x 1,000)。

圖片參考：http://www.hangseng.com/einvc/chi/com/c_images/warr/warr_diagram1.gif







買入股份(虛線)

於2000年5月30日，投資者以每股52.50港元買入1,000股公司甲股份，總 投資額為52,500港元。投資者於6月20日以每股65.00港元沽出股份，獲利 23.80%。





買入認購證並於三星期後沽出

於2000年5月30日，投資者亦可選擇以每份0.34港元買入10,000份法興公司甲認購證9901.HK，總投資額為3,400港元。於6月20日，公司甲認購證價格升上0.86 港元，回報達153%。





買入認購證並持有至到期日(實線)

倘若投資者持有認購證至到期日，其盈虧狀況將如圖一示。利用認購證策 略，投資者於到期日的最大損失為買入認股證的成本(3,400港元)，股份投資者的最大損失則為全數之股份投資資本(52,500港元)。





套取現金

與槓桿效應相關的另一個優點，是持有正股而又需要現金的投資者，可沽出其正股而買入認購證，繼續把握股價上升而獲利。









例子:

公司乙認購證(9902.HK)

發行日(2000年5月31日)的條款及細則：

到期日
2000年12月11日

種類

歐式認購證

相關股份
公司乙

行使價
64.125港元

兌換比率
10份換1股
於2000年7月3日，原來持有1,000股公司乙股份的投資者獲利回套，以每股 87.25港元沽出股份。為得以繼續把握股價上升而獲利，投資者以每份 2.725港元買入10,000份法興公司乙認購證9902.HK。
為方便計算，假設沒有經紀佣金、交易費用及釐印費等支出，投資者在沽出股份後獲得HKD 87,250(HKD 87.25 x 1,000)，再以HKD 27,250(HKD 2.725 x 10,000)買入認購證。在此過程中，投資者既可套現HKD 60,000 (HKD 87,250 - HKD 27,250)，同時可繼續受惠於公司乙股價升勢。






利用認購證套取現金


由2000年7月3日至26日期間，公司乙股價上升11.17%至97.00港元。投資者 雖已沽出正股，但所持有的認購證價格亦升上3.60港元，投資回報高達32.11%。
以下圖表顯示當公司乙股價在2000年7月26日處於不同水平時，利用套現策略 和股份策略的比較。套現策略的「總價值」為認購證價值和透過沽出正股並買入認購證所套取的現金(60,000港元)之總和。當公司乙股價上升時，套現策略的回報會稍遜於單純持有股份的回報，但當股價下跌時，套現策略的表現則顯著較股份策略為佳。



圖片參考：http://www.hangseng.com/einvc/chi/com/c_images/warr/warr_form1.gif

你明唔明的? 你比問問題的, 仲要唔識!!