中國稀土(769)

在你考慮沽出一隻自己手上的股票時，你應該先問自己為什麼要沽出這隻股票？
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是否因為見賺左錢，就先袋落自己個袋先？
是否認為升勢過急，短線超買，先沽出，再走第二轉？
是否因為覺得那隻股票升得慢，所以換過第二隻跑得快些？
是否看淡該公司的前景？

我手上亦都持有中國稀土（７６９），並不是一注入齊，而是分了四注，分別是＄１．５１，＄１．５９，＄１．６　及　＄１．７！平均成本是＄１．５８，但我仍未有沽出之意！
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首先，如果是否因為見賺左錢，就先袋落自己個袋先而沽出，我認為好有問題，因為如果一隻股票能令你賺錢的，好多時都是一隻好股，你沽左佢，就等如選失了一隻生金蛋的雞，炒左一個幫公司賺錢的伙計，當你沽出了股票之後，得到的錢去投資另一間公司，你是否可以肯定新投資的公司好過之前沽出的公司？
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如果你沒有做足夠功課，換馬的成功率可能只有２分之１．而且，你要記住，當你沽出一隻股票及買入另一隻股票的時候，你是要畀手續費，一出一入你已經唔見左１％．所以頻頻換馬，肯定蝕章，最後益晒經紀佬！

其實，每一隻股票當然都會有升有跌，但你可以留意一隻好股多是大漲小回，高沽低揸言易行難，當一間公司的價值還未完全反應於股價上，及對一些增長股採用炒波幅策略是好有風險，往往都是得不賞失！最後可能要以高過自己的沽出價買回，或希望待股價低過自己當日沽出的價格買回，但最終都等不到，甚至變成以後都不買該股，因為還未返回自己沽出的價！

如果我要將手頭上的股票沽出，最主要的原因是該公司的基本因素已經轉變，或者是有另一間前景較好的公司想買，而沽出自己組合中最弱的股票，因為我想大家短期都不是有無限的資金去入市！

我最近一次大換馬是７７７股災，跌市的第一日，我正不在香港，一回到香港時已經唔見左成十幾廿萬，一些細價股跌勢更厲害．當日，有好多投資專家叫人唔好入細價股，而入大路股！

但我是相反，是沽出大路股，如建行，中國人壽等去買入申銀萬國（２１８），中國稀土（７６９）及中信資源（１２０５），因為這些細價股的暴跌，不是因為基本因素出現問題，而是因為其他炒味甚濃，股價完全脫離基本因素的細價股急跌而拖累，由於大路股跌幅相對較少，於是我把跌得少的沽出去換入跌得多的，最後事實證明我這個想法是對，借跌市去換馬賺錢！最後都要咬番佢一啖！

在大跌市後，我並沒有再沽出任何一隻股票，反而再買了中國稀土（７６９），中信資源（１２０５）及華基光電（１５５）！

中國稀土（７６９）是否基本因素轉壞？
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答案肯定是否定！
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相反，公司的營運將會更有改善：

第一，國家政策是管制稀土資源低價出口，中國的稀土佔世界的九成，是可以有操控價格的能力，所以稀土的價格仍然向上，現時各稀土的售價仍然是高峰期的２０％，你應該稀土的價值還有廣闊的上升空間！雖然原材料價格上升，但由於公司是在市場上有領導地位，故此已將成本的升幅轉嫁給客戶！

第二，中國稀土（７６９）之前配股的資金，用作投資建設耐火產品高純鎂砂生產設施，公司的產能將會上升！而且公司仍然有新的項目投資，例如０６年１０月，斥資４至５億人民幣開發及投資興建汽車廢氣處理催化劑生產設施。為提高公司的毛利率，公司的策略而轉向高增值產品項目．

第三，中國稀土（７６９）與美國通用電器達成策略性協議，美國通用電器將會向中國稀土（７６９）購買更多稀土產品．加上有研究指出，稀土的需求正在以每年１０％複合增長！

另外，中國稀土（７６９）到價未？
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中國稀土（７６９）我不認為是一隻質素不會跑輸比大市（恆指）的公司，但股價現在仍是，現時中國稀土（７６９）的股價比一年前的股價是＄１．６９，現價０７年４月２日是＄１．９２，一年只是升了１３．６％，比恆指一年的升幅２５．２８％跑輸了很多！跑輸的原因並不是本身公司不濟，而是在０６年４月公司公佈業績增長只有８％，可能令投資者失望及之前配股的拖累！

０６年中期業績已公佈，中期盈利勁升６９%，而反映公司的營運已有明顯改善，中期業績公佈後，利好消息不絕，０６年市盈率估計只有８－９倍，以市盈率及市帳率去衡量，相比其他同類的股份還很落後（詳見中國稀土官方網站的證券行研究報告）．我認為稀土仍然是未到價，理應是跑贏大市，何以股價仍然是以整年計跑輸大市？
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中國稀土（７６９）最近幾個月，已再次喚起市場的注意，一度衝破＄２，但生不縫時，遇上十年一劫的７７７股災，如果沒有這一劫，現價還會是＄１．９２嗎？其實，不計７７７大跌市，中國稀土（７６９）的走勢已明顯強過大市，如果和大市升幅打平手，股價已有＄２．１１！

一隻０６年市盈率只有８－９倍，今年是０７年，公司的營運仍然有增長及前景，現價０７年市盈率肯定比０６年低，如果要跑輸大市，我絕不相信！



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技術走勢方面，現已升至上升軌道上的頂部，１４天ＲＳＩ已開始步入超買區，不掛除短線會遇到阻力，使ＲＳＩ回落，但要注意，ＲＳＩ回落不代表會下趺，持平橫行ＲＳＩ都會下降的，我選了中國稀土（７６９）一年的圖，下一個阻力不是＄２，而是＄２．１！

我認為中國稀土（７６９）起碼是跑贏大市至少５％，即是＄２．２！

就以鄧小平爺爺說過的一番話作結尾：

早在一九九二年，鄧小平就說過：“中東有石油，中國有稀土。中國的稀土資源佔全世界已知儲量的百分之八十，其地位可與中東的石油相比，具有極其重要的戰略意義，一定要把稀土的事情辦好”。


YOKI WONG
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當然放左去啦！




中國稀土控股有限公司 (0769.HK)

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業務回顧 - 截至2005年12月31日止年度

稀土業務

二零零五年度，隨著磁性材料及熒光材料行業的迅猛發展以及國家加大對礦山和環保的監管力度， 雖然從二零零五年五月一日起已經取消了稀土產品的出口退稅，稀土行業的形勢仍呈現上漲的趨勢。二零零五年度， 本集團共售出了約4,400噸稀土及有關下游產品， 比二零零四年增長了7%，使本集團稀土業務的營業額由去年的300,984,000港元上升至345,243,000港元，增幅達15%。但各元素間的市場表現依然不平衡，其中佔本集團稀土產品銷售中比重較大的氧化釹及氧化鏑，其二零零五年度的平均售價較二零零四年上漲了超過20%。而氧化鋱及釔銪共沈則維持二零零四年水平。 為針對個別產品的價格變動，本集團的銷售組合亦有所調整，如減少銷售價格跌幅較大的氧化釔而增加了銷售價格上漲較多的氧化鏑。

成本方面，大部份原輔材料的價格均較二零零四年上升。稀土礦材方面因國家對稀土資源的收緊政策而使其價格上升了超過15%。主要輔料如草酸的價格上升了10%，液咸的上升幅度更超過15%。然而亦有部份輔料價格出現下調，如鹽酸的價格下降了約10%。稀土產品取消了出口退稅的轉變亦增加了出口成本。故二零零五年度本集團稀土業務的毛利率只能維持在約15%， 與去年相若。

熒光材料業務受惠於中國電力供應緊張及中國政府加快建設節約型社會的政策，業務保持穩定增長。拋光材料業務現時仍處於市場開發階段， 客戶一般仍依賴外國入口產品，故暫時未能形成具規模的銷售。但本集團有信心當產品能打出品牌後，拋光材料對本集團的稀土業務將有重大貢獻。

市場分佈方面，中國經濟的急速增長帶動本土需求，加上中國的生產成本及資源優勢吸引大量外商於中國設立生產基地，令回顧年內中國市場佔本集團稀土產品銷售額的比例由去年的66%進一步上升至72%。海外市場所佔比例相對下調，日本地區佔銷售額的8%，歐洲則佔12%。

耐火材料業務

本集團的耐火材料業務繼續保持穩定發展。雖然近年中國政府對房地產、冶金、建材等行業的宏觀調控，使耐火材料的市場需求增長有所放緩。然而在高溫陶瓷業務開拓的配合下，二零零五年本集團耐火材料的總銷售量達到79,400 噸， 較去年上升12%。銷售額則上升16%至424,127,000港元。產品售價平穩，主要產品如電熔鎂鉻磚和鋁碳磚的售價與二零零四年比較基本持平，而鋯英石磚、鎂鋁尖晶石磚及AZS磚等的價格升幅在3%至5%之間。於本年度末本集團更積極推銷毛利較高的不定形澆注料。而近期開發的賽隆系列產品亦於本年度售出約2,300噸。成本方面，原輔材料的價格依然呈上升趨勢，如主要材料如鋯英砂及電熔鎂鉻砂的價格比去年上升了超過30%，而剛玉砂及棕剛玉的價格則變化不多。電熔鎂砂的價格按不同等位亦有介乎3%至5%之間的升幅。燒結產品所需的重油的價格亦上升了超過10%。然而本集團透過加強內部管理及努力降低成本， 使毛利率仍可保持在30%以上。

本集團一直積極尋找與耐火材料原料供應基地的合作機會，務求組建縱向產業鏈，締造更佳成本效益。於二零零五年十二月，本集團收購了海城市蘇海鎂礦有限公司（「蘇海鎂礦」）全部股本權益。蘇海鎂礦為本集團生產耐火產品之主要原料電熔鎂砂之材料供應商，收購有助穩定本集團耐火產品原料之供應及降低耐火產品之銷售成本。由於此項收購於年底完成，故有關的財務貢獻將於二零零六年的合併財務業績內才開始反映。

耐火材料的市場分佈仍以中國為主，出口約佔耐火材料銷售總額的18%。

業務展望 - 截至2005年12月31日止年度

稀土業務

隨著全球經濟持續復蘇，稀土市場亦出現增長。隨著稀土技術的不斷發展和應用，稀土氧化物延伸產品市場需求的增長將日益加快，價格亦將持續攀升。本集團將繼續致力發展稀土深加工產品，尤其在熒光材料業務方面，本集團對這市場的前景非常樂觀。目前中國在照明方面的用電率高，加上中國計劃在二零零八年舉辦奧運會前推廣使用節能燈，均為本集團的熒光材料業務帶來龐大商機。

從二零零六年開始，本集團的熒光材料已開始出口日本及韓國市場。於二零零六年三月，本集團與韓國一家大型的熒光體應用商簽署協定，建立長期合作關係。該韓國應用商將向本集團大量訂購熒光材料產品，亦協助於韓國推廣本集團之產品。該韓國應用商將成為本集團熒光材料業務的最大客戶。此舉標誌本集團熒光材料出口海外市場正式啟動。有助提升本集團的熒光材料產品的國際知名度及市場佔有份額。

另外， 於二零零六年二月， 本集團與全球最大綜合企業集團之一的美國通用電器集團訂立策略聯盟協議。通用電器於過去數年一直是本集團的客戶，現通過該聯盟協議，通用電器將大量增加給予本集團的訂單，訂購更多不同種類的稀土產品，用於生產通用電器旗下各公司的產品，包括醫療設備、燈具及汽車等。此外， 通用電器更會為本集團提供技術支援，有助本集團拓展產品的應用範疇及規模。本集團日後將尋求更多類似的合作及建立策略聯盟機會，務求提升技術水平及取得協同效益。

在技術領域方面，本集團自主開發的稀土氧化物納米粉體材料的工業化製備技術已於二零零六年二月成功通過江蘇省科學技術廳的成果鑒定，獲一眾專家的高度評價。這一成果標誌了本集團於稀土產品的技術上又跨出了一大步，不僅在稀土產品的純度上技術領先， 現對其體積大小的控制亦有超卓表現，更能迎合稀土應用新產品中越趨嚴緊精確的規格。生產技術水平的提高，不但可降低生產成本，新產品能滿足對質素要求高的客戶更可為本集團提供更高的利潤空間。

另一方面，本集團預期稀土資源的供應將隨著中國政府對資源保護的政策而趨緊張。本集團將努力爭取得到原材料供應的保障。一方面繼續尋找合適的礦山資源投資機會，另一方面亦繼續與一眾供應商保持緊密關係。另外，本集團將繼續致力研究生產更多高附加值深加工產品，從而擴寬市場領域及開拓產品種類，務求早日形成縱向產業鏈。

耐火材料業務

耐火材料業務一直保持穩定的增長及為本集團帶來穩定的盈利貢獻。本集團將繼續提升現有的生產設備水平，並借助國外先進技術， 繼續增加中高檔耐火材料產品的生產比重及提高產品質量， 以加強本集團的競爭能力和保持在行業中的領導地位。

本集團將繼續高溫陶瓷的業務發展，賽隆生產線的第二階段擴能改造工程已籌備展開，以配合未來業務增長所需。市場方面，本集團計劃將於二零零六年開始出口高溫陶瓷到俄羅斯，為業務打開海外市場。

而主要應用在玻璃纖維生產設備的緻密鋯磚、緻密鉻磚生產線的組裝已經初步完成，現即將完成整項生產設備配套及技術調試，準備投入生產。目前，銷售及市場推廣部門正進一步向客戶推廣此產品，相信這將為本集團耐火材料的業務帶來新增長動力。

於二零零五年末收購蘇海鎂礦標誌著本集團建立縱向產業鏈的重要一步，此舉不但可保障部份原料的供應和降低成本，將蘇海鎂礦部份產品銷售給其他廠家亦為本集團提供額外的收入來源。現時本集團更有意利用蘇海鎂礦在遼寧當地的優勢，計劃擴充其生產設備，以增加其產品種類，提升經濟效益。 另外，本集團將繼續留意與其他耐火材料原料供應基地的合作機遇，致力令原料供應更有保證及成本控制更具效益。









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沽啦！快沽！我收到風下星期唔掂！