什麼是窩輪 ?

權證（Warrant）也被音譯為窩輪，是指標的證券[1]發行人或其以外的第三人（以下簡稱發行人）所發行，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算[2]方式收取結算差價的有價證券，是一種金融衍生工具。


按照發行人的不同，權證可以分為股本權證（Equity Warrant）和備兌權證（Covered Warrant）。

股本權證的發行人通常為上市公司，標的證券為該上市公司或其子公司的股票。股本權證持有人行權時，發行人會增發股票，標的證券的股本總額會增加。
備兌權證是由標的證券發行人以外的第三方（通常為證券公司或投資銀行等金融機構）發行的權證。備兌權證持有人行權[3]時，發行人購買或支付標的證券或支付差價，並不會造成總股本的增加。
按權力行使方向的不同，權證可以分為認購權證（Call Warrant）和認售權證（Put Warrant）

認購權證的持有人可在約定期間或到期時按約定價格向發行人購買標的證券。認購權證價值與標的證券價格同向變化，當標的證券價格低於認購權證行權價格[4]與行權手續費之差時，認購權證的價值為零。
認售權證的持有人可以在約定期間或到期時按約定價格向發行人賣出標的證券。認售權證價值與標的證券價格反向變化，當標的證券的價格高於認購權證行權價格與行權手續費之差時，認售權證的價值為零。
按行權期限的不同，權證可以分為美式權證（American Style Warrant）、歐式權證（European Style Warrant）和百慕達式權證（Bermuda Style Warrant）。

美式權證的持有人可以在權證到期日前的任一交易日行權。
歐式權證的持有人只能在權證到期日當日行權。
百慕達權證介於歐式權證和美式權證之間，百慕達權證具有多個行權日或是一段行權期，如到期日前5日。

權證（Warrant）也被音譯為窩輪，是指標的證券發行人或其以外的第三人（以下簡稱發行人）所發行，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券，是一種金融衍生工具。
權證可以分為股本認股證,衍生認股證及息股證。
股本認股證

股本認股證（或稱「股本權證」）由上市公司發行，有效期由一至五年不等。持有人有權按預定的價格認購該公司股份。當股本權證持有人在全數繳付行使價後，上市公司會將有關股份分派給認股證持有人。

結構性產品－ 衍生認股證及息股證

現時上市的結構性產品有兩種 －衍生認股證（或稱「衍生權證」Derivative Warrants）及息股證（或稱「股票掛?票據」Equity Linked Instrument，英文簡稱ELI）。

俗稱「窩輪」的認股證可分為認購證和認沽證兩種。窩輪與股本權證類似，但發行商一般是投資銀行而非上市公司，且有效期通常為六個月至兩年不等。窩輪可與單一或一籃子的股票、股票指數、貨幣或商品掛鉤。窩輪價值主要受五項因素影響，分別為相關資產價格、其價格波幅及預計派發股息、距離到期的時間及利率。

至於息股證，其表現一般與相關正股的表現掛鉤。以現時最普遍的標準看漲息股證為例，若正股在息股證到期日的收市價等於或高於息股證的行使價，投資者可獲得相等於該息股證總票面值（個別票面值通常等於行使價）的金額（即投資本金加孳息）；否則投資者會收到指定數量的正股（一般為一息股證兌一正股）。息股證在交易所的二手市場公開報價，而發行商委任的「流通量提供者」亦必須持續為出售及回購上市息股證提供報價。故此，投資者除可持有息股證至到期賺息外，亦可因應市況靈活調度，中途沽出賺取差價。

按權力行使方向的不同，權證可以分為認購權證（Call Warrant）和認售權證（Put Warrant）

認購權證的持有人可在約定期間或到期時按約定價格向發行人購買標的證券。認購權證價值與標的證券價格同向變化，當標的證券價格低於認購權證行權價格[4]與行權手續費之差時，認購權證的價值為零。
認售權證的持有人可以在約定期間或到期時按約定價格向發行人賣出標的證券。認售權證價值與標的證券價格反向變化，當標的證券的價格高於認購權證行權價格與行權手續費之差時，認售權證的價值為零。
按行權期限的不同，權證可以分為美式權證（American Style Warrant）、歐式權證（European Style Warrant）和百慕達式權證（Bermuda Style Warrant）。

美式權證的持有人可以在權證到期日前的任一交易日行權。
歐式權證的持有人只能在權證到期日當日行權。
百慕達權證介於歐式權證和美式權證之間，百慕達權證具有多個行權日或是一段行權期，如到期日前5日。

窩輪（Warrant）：
又稱認股證，其實屬於期權一種。持有人有權在窩輪到期之前，以特地行使價去認購或認沽特定資產。

溢價（Premium）：
量度窩輪平貴的一個數據，溢價愈高，代表窩輪價格愈貴；溢價愈小，代表窩輪價格愈平。

認購輪（CALL Warrant）：
又稱好友輪。如果窩輪所代表資產後市看漲，購買認購輪便有錢賺。

認沽輪（PUT Warrant）：
又稱淡友輪。如果看淡窩輪所代表資產價格，購入認沽輪便能為投資者帶來利潤。

槓桿比率（Leverage Ratio）：
又稱放大比率或控股比率。指用一份正股價格可以購入多少份窩輪的倍數。

到期日（Expiry Date）：
窩輪到期之日，即行使窩輪最後期限。

行使價（Exercise Price/Strike Price）：
窩輪行使時的一個重要數據，以認購輪為例，行使價是指窩輪持有人要用多少金錢去換取正股。

價外（out-of-the-money）：
指窩輪的狀態。如果立即行窩輪之時不能為窩輪持有人帶來盈利。

平價（at-the-money）：
指窩輪的狀態。如果立刻行使，持有的盈利是零。

價內（in-the-money）：
指窩輪的狀態。如果立即行使窩輪，立刻為持有人帶來盈利。

有關窩輪摘要，見下表：

波幅（Volatility）：
量度資產價格波動的一個指標。通常會以標資產這個統計數據代表。

引伸波幅（Implied Volatility）：
由歐式期權定價模式所計算出來的波幅。

歐式（European Style）：
歐洲形式的窩輪，只可以在到期日行使。

美式（American Style）：
美洲形式的窩輪，可在到期日之前或當日任何一天，去行使窩輪。

對沖比率（Hedge ratio）：
與英文字“Delta”同義。是指當正股價格改變之時，窩輪價格變動的系數，用來計算正股價格改變對窩輪價格的影響。

末日輪：
指將快到期的窩輪。

仙輪：
指價格少於港元一角的窩輪。

指數輪（Index Warrant）：
窩輪所代表的資產是股市指數，例如恆指。

外匯輪（Foreign Currency Warrant）：
窩輪所代表的資產是外幣兌換率。

籃子輪（Basket Warrant）：
窩輪所代表的資產是一籃子股票。

備兌證（Covered Warrant）：
由第三者發行的窩輪。發行商通常要持有足夠份量的正股才能發行窩輪，方便投資者行使窩輪兌換正股，備兌意思指「備」有股份，以供「兌」換。

公司輪（Equity Warrant）：
由上市公司本身發行的窩輪。目的是為了未來集資的需要。


窩輪又稱認股證，其實屬於期權一種。持有人有權在窩輪到期之前，以特地行使價去認購或認沽特定資產。


1998年4月，聯交所正式實行仙輪十合一大行動，其成效如何，可以以下資料說明。以1998年4月24日（星期五）為例，當天115隻十合一的窩輪中，只有十隻有成交，跟未合併之前的成交數量差不多。但在窩輪價格方面，就跌了不少，有22隻輪跌回1仙，到了聯交所最低上報價位極限，即是合併完又再跌九成，跌幅巨大。如果以5仙為界限，跌回1仙的窩輪，總數達65隻，一個星期就打回原形。