邊個亞洲國家股市最吸引?

個人意見是南韓及東協國家最吸引。中國、印度及香港去年升得太勁，估值已不再便宜，預期今年應是上落市 (一如2005年情況)。日本是黑馬但很多人不看好，泰國市盈率最低但政治不穩定，我的看法維持審慎。可透過東協基金小敲。

以下資料取自JF 資產管理網頁

東協
問：今年以來，哪個東協國家的股市表現最佳？主要利好因素為何？
• 規模較大的東協股市當中，馬來西亞表現最佳。大馬股市受到資金流入及購併活動的支持，以及預期政府會在2007年12月至2008年4月期間舉行的選舉前，推出措施刺激經濟。
• 規模較小的越南股市，亦有突出表現。越南已被視為「下一個中國」，投資者都對這個增長快速的市場趨之若鶩。
問： 東協市場近期一直表現波動，這趨勢會持續嗎？
• 東協屬於新興市場，表現通常較已發展股市波動。
焦點探討：亞洲市場形勢答問 2007年3月
問：展望今年第二季，哪個東協股市會有較大上升潛力？理由為何？
• 我們的東協投資組合現時對印尼和菲律賓比重偏高。我們尤其看好印尼，該國會繼續受到強勁的內部消費支持。此外，利率下降的環境亦會有利消費、地產及銀行股。
問：你認為哪個東協股市會表現較差？理由為何？
• 我們對泰國的比重仍然十分偏低，理由是該國仍充斥許多政治不明朗因素。我們對泰國股市極為審慎，現在亦無意趁低吸納。此外，泰國央行在去年12月突然實施資金管制，其後又撤回，實在令投資者難以弄清泰國未來的經濟政策方向。
問：投資東協有何機會與風險？
• 東協是今年以來亞洲進賬最可觀的地區股市。
• 新加坡將繼續受惠於資產再膨脹主題，並擔當區內私人銀行重鎮的新角色。外資大舉進軍當地豪宅，正推動地產市場估值升越本地指標。
• 印尼利率持續下降，正支持國內市道回升，並加強經濟復甦動力。此外，印尼亦擁有豐富天然資源，在液化石油氣出口、採礦資源、金礦儲量、氣體儲量及熱煤出口各方面，均穩踞全球五大之列。
• 馬來西亞的「第九計劃」，預料會於未來12個月內加快推展，惠及工程、建造及建築物料等行業。
• 菲律賓通脹及利率持續向下，企業投資增加，有望成為下一輪升市的催化劑。此外，國外工作菲律賓國民的匯款，亦會從2006年的119億美元增加10%至2007年的130億美元。大量匯款流入，應可持續刺激消費及地產市場。
• 越南的結構增長主題持續向好。在人口結構利好、製造業勞工成本低廉，以及加入世貿組織可帶來龐大商機的吸引下，外國資金都對這個市場虎視眈眈。不少輿論擔心越南股市或正形成泡沫，事實上卻有大量資金正伺機投入這市場。
• 東協投資的主要風險仍在於資金外流。一旦有任何壞消息打擊投資者的冒險意欲，東協市場都會受到影響。另外，個別東協國家亦可能會有政策風險。
問：貨幣走勢將對東協股市有何影響？
• 我們預期東協貨幣將持續升值，對股票投資者有利。


台灣/南韓/科技股
問：你認為今年第二季台灣和南韓股市的前景如何？
• 台灣：我們依然看好今年台灣科技業的前景，相信多項主要產品的需求（包括Vista個人電腦、手機、TFT-LCD電視、網絡及消費產品），將會推動科技股今年的盈利增長。雖然第二季通常是台灣科技業的淡季，但卻是吸納優質藍籌科技股的好時機，因我們預期科技業的付運量增長會在下半年回升。
焦點探討：亞洲市場形勢答問 2007年3月
• 南韓：相隔逾一年後，我們開始重新看好南韓股市。我們認為，韓股盈利將會在上半年見底，並在下半年進一步改善。雖然今年的盈利增長可能不及2003及2004年，但會較過去兩年顯著回升。
• 我們尤其看好南韓大型製造商的12個月前景，當中包括大型科技股。我們相信，南韓製造商已較適應韓圜的升值。再者，韓圜雖在過去兩年升值，但升勢一直減慢，並正穩定下來。
問：投資台灣和南韓有什麼主要風險？
• 台灣和南韓的主要風險是美國樓市放緩加深，打擊到美國內部消費及構成經濟衰退良脅。美國衰退會損害所有出口到美國的地方，包括台灣及南韓。
問：台灣政治不穩定會帶來什麼影響？
• 會視乎情況的發展，可以對股市有利，亦可以是不利。
問：你對全球科技業有何看法？可否提供一些數據支持你的看法？
• 摩根大通證券分析員預期，今年第二季晶片廠設備使用率、全球手機和個人電腦付運量將會大大改善。全球個人電腦市場的付運量，預期會在今年增長9.7%，筆記簿型電腦的增長尤其強勁，預計會有24.7%。
• 按地區分析，今年亞洲付運量預期增長17.4%，遠比美國的4%增長為高。因此，美國佔全球總付運量的比例，預計會由2005年的27.6%，降至今年的24.3%。亞太區的付運量則相應提高，預計由2005年的23.2%，升至今年的26.7%。
• 手機方面，雖然預計今年全球付運量增長會比去年放慢，但預計仍維持雙位數字增長。按地區分析，預計北美手機付運量會由去年的1.492億美元，增至今年的1.568億美元，而亞太區付運量則料會由去年的3.792億美元，升至今年的4.22億美元。
• 今年，蘋果iPhones為科技業帶來好開始。部分台灣科技企業料會受惠於iPhones的生產，包括在裝嵌、機殼、鏡頭及印製電路板（PCB）方面。今年還有其他有趣焦點，包括Vista、XBOX、VII及WiMax。此外，受到割喉式減價戰的刺激，LCD電視銷售大增，而下半年需求料會繼續受到支持。

其實日本亦唔錯

日本
問：日本股市近期處於下跌趨勢。你認為第二季的趨勢又會如何？日股仍值得投資嗎？
• 雖然近期投資者對增長步伐的憂慮加深，但我們仍對中線前景樂觀，並預期經濟會持續復甦。內部需求增長強勁、企業重組正帶來強勁的盈利增長、通縮告退及貨幣政策寬鬆，這種種因素均有助推動經濟增長。此外，有賴日圓匯價偏低，出口股仍有很大增長潛力。
• 因此，儘管貨幣供應、消費物價指數及消費者數據疲弱，日本宏觀經濟狀況仍然良好。日本和中國單位勞工成本的升幅依然輕微或甚至沒有增長，有利企業今年邊際利潤及盈利增長。
• 現階段，我們不會放棄日股，因相信日本有可能成為今年七大工業國當中，唯一增長加快的國家。鑑於企業盈利仍較呆滯，我們的環球投資組合現對日本持有中性比重，但今年較後會伺機將比重調升至偏高。我們尤其會密切注視盈利增長動力及盈利修訂數據。若看到有持續改善的跡象，我們就會增持日股。
問：日本投資組合內，哪些股類的比重偏高及偏低？
• 我們的日本投資組合仍傾向保留一些本地業務股份，例如房地產及房屋類股份。經探訪有關企業後，我們確定了這些企業的盈利動力依然穩健，而股值卻尚未反映這些企業的銷售增長潛力。
• 全球經濟的增長動力，已令許多日本企業受惠，加上日圓疲弱，更增加了個別出口股的吸引力。汽車、科技、建築機器及加工物料行業，仍保留著多家世界級企業。這些企業是全球經濟繁榮的直接得益者，我們的日本投資組合現在亦有投資這些企業。
問：你傾向看好大型股抑或是小型股？
• 我們認為，不論是大型或中小型股份，日本都能提供良好投資價值，各類行業股份亦然。當中有許多企業，其管理層及業務模式甚佳，且有業績為證，而這些企業的股價僅是盈利的十數倍。
問：投資日本股市須注意些什麼？
• 外國投資者要注意的地方是，日本國民對目前的經濟復甦，比外資較缺乏信心。因此，當外資入市買日股後，當地投資者往往會趁機沽貨。
• 但可以肯定的是，當地投資者終有一天會擺脫這種思想，這僅是遲早的問題。然而，何時發生，卻很難說。如之前提到，現在有甚多機會可讓外國投資者吸納盈利增長良好而股值吸引的企業。
問：近年日圓套息交易十分盛行，今年的發展又如何？日圓今年的走勢會是怎樣？
日圓套息交易拆倉，雖有可能對市場造成混亂的局面，但目前缺乏足夠數據知悉有關交易所涉及的金額，所以難以確定影響有多大。然而，最有可能導致拆倉的因素──日圓升值，在短期內應不會發生。
• 在90年代，日本靠財政開支以支撐當時疲弱的經濟。現在政府已收緊財政，日本央行唯有靠維持弱日圓，以維護出口業的繁榮。鑑於日本央行希望日圓升值的誘因不大，而許多套息交易投資者仍同時享有利率差距兼貨幣大幅升值的好處，所以預計今年將不大可能出現投資者慌忙買回日圓，而導致日圓突然或大幅升值的情況。

你可留意越南！
現在許多海外的大科技公司如三洋、IBM、日立、英特爾、微軟、思科都進駐越南，越南FDI（Foreign Direct Investment，外國直接投資）的人均值已超越了中國和印度，但華人資訊科技公司對越南的投資卻剛起步。以台灣為例，雖然己超越新加坡成為越南最大的投資地區，幾家大型的科技公司如神達電腦、錸德科技等也聲稱開始了投資，但事實上神達電腦只剛買了幾塊地，而錸德科技在同奈省邊河市的安美達（Amata）工業區投資六千萬美金，興建了一座三萬五千平方米的廠房，今年五月才開始生產DVD和VCD。

錸德科技發言人艾元瑞向亞洲週刊表示，選址越南是因為越南是東盟成員，出口往東南亞各國可以有關稅優惠，越南生產的貨品運往歐洲也較近，而且可以免收光碟應課稅，有很好的戰略位置。和其他東南亞國家相比，越南的基建比較完整。

越南到一九九五年才加入東盟，現在柬埔寨、老撾、緬甸也都加入，成為東盟十國。二零零四年一月，東盟六國已在東盟自由貿易區（AFTA）實行共同有效優惠關稅（CEPT），將東盟各國貿易所適用關稅降至最高為百分之五。越南自今年一月起執行CEPT／AFTA降稅計劃，資訊科技及通訊產品進口關稅率將降為百分之五，該計劃將於零八年及一零年期內繼續降為零。這對於東盟各國之間資訊科技及通訊產品的進出口和貿易提供了更好的機會。

除了東盟自由貿易區的優勢，越南將於今年七月頒布新的《投資法》，旨在消除早前對國內企業的過份保護，除部分有關國家安全的行業如軍械、彈藥等外，其他行業都會對所有外商開放，包括一向由國家控制的電信產業，以確保外國投資者和國內商家獲得相對接近的投資機會。五月十四日，越南和美國已經簽署越南加入世貿組織的協議。越南政府對今年底成為WTO成員國頗有信心，這同時也表示越南即將解除對外資的投資壁壘、保護政策，越南將正式加入全球化的行列，對外商來說，又是一個不可多得的機遇。
你看在香港有越南概念的股升得很厲害就知啦！