發放紅股和現金股息的利弊(20p)

紅股 (Bonus Share)

紅股，即公司向股東額外派發的股份。如宣佈五送二，表示股東每持有五股股票將獲派送兩股紅股。紅股派發的目的，主要是希望給予股東回報，但又不欲大灑金錢，於是透過派送紅股，使股東持有的股數增加。

宣佈派送紅股的時間，大部分公司均會選在中期業績或末期業績宣佈時一併公佈。如有意獲得紅股，投資者應持有正股至紅股除淨日（即截止過戶日之前兩個交易日），始有權利得到派送。

免費獲得派送紅股，大部分投資者當會無任歡迎，若處牛市或市場氣氛佳的情況，派紅股這消息更會刺激股價上升，正股可能因而被投資者追捧。為吸引長線投資者持有，個別股票（例如東亞銀行（0023））更維持經常性或不定期的紅股派送。

紅股派送，表面上屬百利而無一害，但其實僅是掩眼法。原因是：當派送了紅股，該股的每股盈利便會隨著發行股數增加而下降，每股盈利也會受到攤薄，每股淨值因而相對下降，市盈率亦會相應上升。而股數的增加，實際只是彌補了上述每股盈利及淨值的下降。

在紅股除淨日當天，該股股價會在開市前調整，以反映已發行股數的增長；除淨過後，股價將作適量調整。舉例來說，假設正股除淨前價格為1元，股東每持有三股將獲二股紅股派送，除淨日開市時調整價將如下：　

開市前調整價 ＝ (1x3)/(3+2) = 0.6

股息 (Dividend)

買賣股票的目的無非是為了盈利。股票的盈利可分為兩類，一是股價上升所帶來的資本收益，另外一種是公司所派送的股息。通常，一些公用類股份所派送的股息會較高，有些公司所派的股息息率，甚至高於銀行存款利率，吸引不少長線投資者購買其股份。

公司派息一般一年會有兩次，分別是中期息及末期息。一般情況之下，末期息是較中期息為多。究竟誰有資格去領取股息？如果投資者在公司的股東名冊上有其名字，便有資格去領取股息。如果剛在市場購買股票而又想拿取股息，便要把股票過戶，即把股票交回公司的註冊處把股東名字轉回自己。那麼收股息時，公司便會把股息的支票及公司的年報，按著股東名冊上的股東地址，寄回給股東。另一個辦法是把股票寄存在經紀行內，因為現時大部分的股票都是中央結算的，所以經紀行所持有的股票也在中央結算系統內。因此，公司的股息可以先行發放給經紀行，再由經紀行轉給股票的持有人。當然，這種代收股息的服務，經紀行會收取一些費用。

公司由宣告派息，到落實派息是相距一段時間。例如某股票的年結為12月。那麼，根據聯交所的規例，公司的業績公佈期必須在年結之後六個月內公佈。假設公司在翌年六月中公佈業績，並同時宣佈派息詳情及派息日期；如當時公司股價是10元，宣佈在7月1日派息0.5元，那麼公司的息率便為五厘。

由於只有在公司股東名冊上有名字者才可收取股息，所以在公司宣告業績及派息詳情之後，在大利市機上會刊載公司的最後截止過戶日期。從公司宣告派息之時至派息之日，其間會相距一段時間；投資者在這段時間買賣公司股份，能否收取股息，需視乎投資者是否為註冊股東，即他在截止過戶前買入股票還是在截止過戶後才買入。如在截止過戶日期前買入，則投資者會有充足時間把股票過戶，可以趕及在派息之前成為公司股東，並能收股息；而在截止過戶日期後買入股票，因為已過了截止日期，投資者的名字沒有列入股東名冊之內，所以不能收取股息。

由於在公司宣告派息之後，截止過戶日期之前，投資者已經知道公司將會派多少股息，因此股價已經包含了股息（cum- dividend）。在截止過戶日期前的兩個交易日，便是除息日（ex-divivend day），所派的股息會在當天的股價中扣除。例如，某股股價在除息日前一天為10元，股息為0.5元，那麼在除息日，開市的股價便會變為9.5元。因為當天投資者已預知會收到0.5元股息，所以股價加上股息，相等於未除息之前的股價，投資者的利益並沒有減少。

由於在除息日股價會下調，所以人們會有一個錯覺，以為股票變得“抵買”（值得買），因此有“炒除息”的說法。一些投資者會在股票除息當日買入該股，然後等候股價反彈再沽出套現獲利。

不少投資者把送紅股、轉增股本混為一談,其實二者是有區別的。送紅股是上市公司將本年的利潤留在公司里,發放股票作為紅利,從而將利潤轉化為股本。送紅股后,公司的資產、負債、股東權益的總額結构并沒有發生改變,但總股本增大了,同時每股淨資產降低了。而轉增股本則是指公司將資本公積轉化為股本,轉增股本并沒有改變股東的權益,但卻增加了股本的規模,因而客觀結果与送紅股相似。轉增股本与送紅股的本質區別在于,紅股來自公司的年度稅后利潤,只有在公司有盈余的情況下,才能向股東送紅股,而轉增股本卻來自于資本公積,它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時間的限制,只要將公司帳面上的資本公積減少一些,增加相應的注冊資本金就可以了,因此從嚴格的意義上來說,轉增股本并不是對股東的分紅回報。

　　以送紅股的方式對股東進行回報,這在國外成熟股市上是較為少見的。而外國投資者更注重現金紅利,所以發行H股的公司多采取派發現金分紅的方式。

股息紅利作為股東的投資收益，是以股份為單位計算的貨幣金額，如每股多少元。但在上市公司實施具體分派時，其形式可以有四種：這就是現金股利、財產股利、負債股利和股票股利等。
　　財產股利是上市公司用現金以外的其他資產向股東分派的股息和紅利。它可以是上市公司持有的其他公司的有價證券，也可以是實物。負債股利是上市公司通過建立一種負債，用債券或應付票據作為股利分派給股東。這些債券或應付票據既是公司支付的股利，又確定了股東對上市公司享有的獨立債權。現金股利是上市公司以貨幣形式支付給股東的股息紅利，也是最普通最常見的股利形式，如每股派息多少元，就是現金股利。股票股利是上市公司用股票的形式向股東分派的股利，也就是通常所說的送紅股。
　　采用送紅股的形式發放股息紅利實際上是將應分給股東的現金留在企業作為發展再生產之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區別。股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時公司的註冊資本增大了，股票的淨資產含量減少了。但實際上股東手中股票的總資產含量沒什麼變化。
　　由於要在獲得利潤後才能向股東分派股息和紅利，上市公司一般是在公司營業年度結算以後才從事這項工作。在實際中，有的上市公司在一年內進行兩次決算，一次在營業年度中期，另一次是營業年度終結。相應地向股東分派兩次股利，以便及時回報股東，吸引投資者。但年度中期分派股利不同於年終分派股利，它職能在中期以前的利潤余額範圍內分派，且必須是預期本年度終結時不可能虧損的前提下才能進行。
　　根據公司法的規定，上市公司分紅的基本程序是，首先由公司董事會根據公司盈利水平和股息政策，確定股利分派方案，然後提交股東大會審議通過方能生效。董事會即可依股利分配方案向股東宣佈，並在規定的付息日在約定的地點以約定的方式派發。