窩輪問題........{20點}

權證（Warrant）也被音譯為窩輪，是指標的證券發行人或其以外的第三人所發行，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券，是一種金融衍生工具。

1. 何謂歷史波幅及引伸波幅
影響期權價格的因素主要為相關指數或股票價格水平、波幅、股息率、距到期時限、以及市場利率。透過期權計價模式，投資者可從以上的因素計算期權的理論價值。 而當中較難掌握或預測的便是波幅，而它普遍分為歷史波幅和引伸波幅。

2. 歷史波幅
歷史波幅量度在過去一段指定時間裏，相關指數或股票價格的變化(而不是方向)。它計算相關資產在過去一段時間的價格變化，顯示了相關資產在過去的波動幅度。 例如，股票A之價格在三個月內數次急促在10元及15元之間上落，而股票B之價格則於相同時段內從10元緩緩上升至15元，那麽這便代表股票A之歷史波幅較股票B為高。
在期權市場內，買賣雙方就現在市況進行投資，便需要估計相關股票的波幅。 因為，未來股票價格的波動幅度，直接影响到期權在到期時究竟是價內還是價外。 而因為歷史未必重演，故歷史波幅只能作為分析的基本參考。

3. 引伸波幅
引伸波幅是從期權市場價格，以期權計價模式，透過輸入其他因素推算出來的數值。相反地，亦可以現有引伸波幅作參數，利用計價模式推算出其他不同行使價或不同月份期權，在假設波幅下的理論價格。
引伸波幅的水平代表了市場參與者對相關資產波幅的預期。假設地產股C及公用股D之市價相同，但若C之期權的引伸波幅較D之期權為高，則反映市場參與者預期C之股價會較D之股價來得波動。若投資者預計相關資產的波幅上升，則期權的引伸波幅便會上升，故期權價格亦會上升；相反，預測波幅下跌，則期權價格亦會下跌。
波幅越大，期權變為價內的機會亦因而增加，故時間值越高，期權金亦會越高。
理論上等價期權金的時間值及引伸波幅值最大，波幅值亦會隨著期權變作價內或

簡單來說引伸波幅 計算是認股証價格的波幅。歷史波幅只可作為波幅的指標，但一般情況下不會等如引伸波幅。由於歷史資料未必能完全反映現在市場對認股証到期前相資價格波幅的觀感。實際上，引伸波幅是把認股証的市價運入期權理論價格模式計算出來的波幅。因此，引伸波幅在某程度上亦反映市埸上供與求的力量。
以下website 可學到

http://www.kbcwarrants.com.hk/warrants/concepts.dyn