甚麼是認股證？雙倍20分

認股證的基本特性

在香港，認股證 ( 俗稱「窩輪」 ) 是受歡迎的投資產品之一 。不過，不少散戶投資者對認股證仍有所誤解，誤以為認股證等同股票。他們並沒有察覺到，認股證正如其他衍生工具一樣，在本質上是較股票複雜很多的。

何謂認股證？

認股證是一種賦予投資者權利 ( 而非責任 ) 的投資工具，讓投資者可以在未來某個指定日期或之前，以指定價格買賣該認股證的相關資產 ( 例如某股票 ) 。

在買賣股票時，我只需要知道有關股票由哪一間公司發行。在投資認股證時，我還要注意些甚麼？

認股證較股票有更多特點，包括：

發行商： 認股證可以由上市公司 ( 即股本認股證 ) 或金融機構等第三者 ( 即衍生認股證 ) 發行。
相關資產： 可以是單一或一籃子股票、某股票指數、貨幣、商品及期貨合約 ( 例如原油期貨) 等。
附帶權利： 不要混淆認購證 (call) 與認沽證 (put) 。認購證賦予你買入相關資產的權利，而認沽證則賦予你出售相關資產的權利。
行使價： 在行使認股證時買賣相關資產的價格。
兌換率： 指行使一份認股證可換取相關資產的單位數目。在香港，一般來說，兌換股份的衍生認股證的兌換率為 1( 即一份認股證兌換一股股份 ) ，或 0.1 ( 即 10 份認股證兌換一股股份 ) 。
到期日： 認股證到期之日。如認股證在到期日仍沒有被行使，該認股證就會喪失價值。
行使方式： 美式 (American) 認股證容許你在到期日或之前行使附帶權利來買賣相關資產，但歐式 (European) 認股證則只容許你在到期日行使附帶權利。
交收方式： 認股證可在行使時，以現金或實物方式進行交收。
某些認股證會有較為複雜的結構，一般統稱為特種認股證 (exotic warrants) 。在本系列中，題為「特種認股證的特性」一文將有更詳細的討論。

可以舉例說明嗎？

假設甲和乙兩隻認股證以同一隻股票丙作為相關資產，而行使價同樣是 1 元：



認股證甲賦予你權利在 2006 年 7 月 5 日或之前，就你持有的每 10 份認股證以 1 元買入一股股票丙的股份。如果你行使認股證甲，便會收到股票丙的實物股份。

另一方面，認股證乙賦予你權利在 2006 年 5 月 8 日，就你持有的每一份認股證以 1 元出售一股股票丙的股份。如果你行使認股證乙，視乎股票丙在臨近到期日的價格水平，你可能會收到一筆現金款額，又或是一無所有。

市場上的認股證林林種種。究竟如何辨別它們？

認股證可分為兩大類：股本認股證和衍生認股證。它們分別受《上市規則》內不同的條文所監管。

股本認股證 由上市公司發行，賦予持有人認購該公司股份的權利。這類認股證往往與首次公開招股出售的新股一併發行，又或隨有關公司派發股息、紅股或供股時買入的股份一併分派。股本認股證有效期由 1 至 5 年不等。這類認股證被行使時，上市公司會發行新股，並將股份給予認股證持有人。

衍生認股證 則由金融機構發行。有別於必須為認購證的股本認股證，衍生認股證可再分為認購證和認沽證兩種。雖然，根據現行的《上市規則》，衍生認股證的最長有效期為 5 年，但市面上大部分衍生認股證的有效期一般相對較短，由 6 個月至 2 年不等。

衍生認股證可與單一或一籃子的股票、某股票指數、貨幣、商品或期貨合約 ( 例如原油期貨 ) 掛鉤。這類認股證可以現金或實物方式進行交收。發行商必須在發行認股證時，訂明交收的模式。然而，與一籃子股票、股票指數及在外地上市的股票掛鉤的認股證，則只會以現金進行交收。

當以實物交收的單一股票衍生認購證被行使時，發行商會將相關股份給予認股證持有人，當中並不涉及如股本認股證般由上市公司發行新股。

此外，每隻衍生認股證都必須設有指定的流通量提供者，以改善在市場的流通量。這項規定不適用於股本認股證。

比如發行輪的時候規定10股輪換1股正股。5號滙豐大笨象，現在是130元，行使價是135元，輪的發行價是1毛錢。那麼假設到了到期日，5號滙豐的價格是140元，就是說，你可以用行使價135元加10股輪的價格，換一股5號，轉眼你再賣出，就可以獲利。

但是大家都知道這樣會獲利，行使價135不可能變動，那麼就會變動輪的價格，135和140之間是5元的差價，那麼10股輪的最高價就應該是5元，平均下來，每個輪就應該是5毛。你可以比較一下。滙豐從輪開始的130到現在的140元，只漲了不到10％。而輪從1毛漲到5毛，漲了5倍，這就是輪，刺激的輪。

〔轉自香港投資者學會〕

http://www.poems.com.hk/page/htm/warrant/c_warrantIntro.asp

認股證是一種衍生工具, 是由銀行, 證券行向證監會申請上市, 須規守有關上市規定, 由於是莊家制, 若無人出價,發行人是莊家所以要出價, 以方便買賣. 認股證主要是一種對沖工具或一種看好正股上升以少博大的投機工具, 由於有不同的行使價 , 溢價 ,到期日, 伸引波幅, 槓桿比率, 兌換比率, 所以買賣時要小心注意, 而且不同莊家有不同做法, 一些很差, 專搵笨,