引伸幅波和 溢價

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溢價

溢價是指相關資產價格於股證到期日前需要變動的幅度百分比，以達致打和點價格水平。

請注意︰溢價只顯示在到期日時令投資者不盈不虧的所需價格變動幅度，但倘若投資者在到期日前已將認股證沽出，溢價便不適用，原因是距離到期日的時間並無計算在內。投資者如能把握適當的時機沽出手上之股證，將有機會獲得豐厚的回報。

認購證的溢價(以相關資產價格的百分比表達) :
溢價 = {[行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)] - 現貨價} / 現貨價 x 100 %


認沽證的溢價(以相關資產價格的百分比表達)
溢價 = {現貨價 - [行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)]} / 現貨價 x 100 %

例子:
法興公司丙認股證(9905.HK)於2000年7月21日之價格
參考現貨價 : 100 港元
行使價 : 95 港元
認股證價格 : 1.59 港元
兌換比率 : 10 份換 1 股

計算:

溢價 = {[HK$95.00 + (HK$1.59 x 10)] - HK$100.00} / HK$100.00 x 100 %
溢價 = 10.90%


引伸波幅用以為期權及認股證定價。在發行日，發行人需要預計相關資產在股證有效期間的價格變動走勢，以為認股證設定發行價。歷史波幅並不足以提供指標，引伸波幅是市場對股證有效期間預期波幅的共識，因而有別於基於過去數據而得出的歷史波幅。

發行價由引伸波幅計算得出，如下圖示。


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當認股證在交易所上市後，其買賣價格不單取決於理論價格，還受市場上的供求定律影響。彭博通訊社或本地報章上列出的引伸波幅是基於股證買賣價格計算所得，因此，引伸波幅亦受投資者追捧股證的龐大需求或獲利沽售壓力影響。


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一般而言，上市認股證的引伸波幅，應與相關的上市/場外交易期權保持一致，否則，套戥活動便可能出現。然而，上市認股證的引伸波幅通常略為高於相關上市/場外交易期權幾個百分點，原因是認股證價格已包括上市費用及律師費等。此外，上市認股證較適合散戶投資者，其股份價值相對較低(約2萬 - 5萬美元)，反觀上市/場外交易期權往往是衍生工具公司之間 的買賣，合約成交額較大(股份價值介乎5百-1千萬美元)，價格亦因而較具競爭力。這個差價亦可被視為一般產品的零售價與批發價之間的差異。