939 good?

建行(939)是中國的四大國有銀行之一，按其規模雖然不及工行（１３９８），但持著其營運數據，實為四大國有銀行之首！

０６年建行（９３９）的走勢是穩打穩紮！股價在上市後不久，成為追棒對象，急升並創出當時３．８５的高位後，經過長達八個月的橫行整固，故此當升破長期橫行區後，升勢凌厲實屬意料之內！０６年尾，由於眾中資金融股份升幅顯著，加上工行在Ａ股市場因少供求關係急升帶動，建行（９３９）被炒得火熱，最高升至５．３５的歷史高位！

踏入０７年，建設銀行（９３９）和其他中資類金融股一様，出現大幅的調整！我想在這裡沒有人會懷疑建設銀行的質素，但近期市況的波動實在令很多人擔心！會不會建行重轁０６年的複轍？
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有人買，亦都有人買才能夠有成交！買的一方當然看好，賣的一方當然睇淡，在前景上建行（９３９）一定是看好的，賣的一方並不是不看好，而是因為有三大原因引致他們沽貨！

認為現時的盈利前景，不能支持現有的股價跟紅頂白，因為他們以短炒為主，不願坐貨，跟熱錢大隊走！就是中央政府要冷卻經濟，先以增加銀行存款儲備比率０．５％，然後再向地產發展商嚴格徵收土地增值稅！市場認為如果經濟仍舊不受控，中央政府會採取更強硬手段，如加息等迫使經濟降溫！本人認為第(3)點是主因，因而引致第(1)點，再引致第(2)點！所以只要解決到第(3)點，自然第(1)點及第(2)點自然可以迎刃而解！

首先，大陸是好怕去加息！因為加息係會另人民幣升值壓力大增！大家明知人民幣會升值，點解個個唔去提晒銀行的港幣去換人民幣？香港而家接受人民幣，相反大陸而家好多地方唔收港紙！原因得一個，就係人民幣息口比港紙低，當閣下換上人民幣之後，人民幣的升幅差不多抵銷持人民幣的蝕的息差，所以我們才不積極去換人仔！

第二，美國佬視中國為朋友，亦視中國係對手！美國佬全世界都唔驚，淨係怕大陸，美國佬最慘痛的戰爭就是同大陸打的！一個是越戰，一個是韓戰！美國佬好怕中國強大而威脅到佢！在經濟上，亦當然好怕大陸過佢頭，所以時常比壓力大陸要人仔升值．當年，日本紙升值，日本就經歷了差不多十年的經濟衰退．你係溫家寶，都唔中美國佬計，實行拖得就拖！

所謂經濟過熱，是國民生產總值過快而引致有泡沫形成．GNP國民生產毛值，當中包括了消費及投資，如果中央政府要加息，不單止影響到投資部份，同時也影響到消費．中國國策是希望中國經濟由出口主導改位內需主導．加息是否與國策亙相遺背？以現時國情，中國成為世界工廠，中國好大的收入來自出口，人民幣升值，即在世界上國貨的售價提高，從而減低中國貨出口的競爭力，國內有好少同胞在工廠工作？如果中國減少出口，有多少工人需要下岡？國家經濟是否就會硬著陸？

所以本人認為中央除非迫不得矣，都不會採取加息手段，因為加息係會一刀切，會影響到其他經濟範疇．但其他行政手段就不出奇，因為中國是行 Fiscal Policy 金融政策而不是走 Monetary Policy貨幣政策去調控經濟．China is a planned economy country！

故此，短線由於大陸政策不明朗，一係列中資金融股及地產股將會較波動！但如果以中長線來看，現在卻是收貨的時候！

如果一隻股票是沒有利淡的因素，有誰願意低價沽畀你？你買不買就要看這個利淡的因素會持續幾耐？本人認為不可以按時間去衡量，係要按情況而定．大陸一定唔會比佢自己的金融死，佢寧願壓打地產都要保著金融行業，所以低位唔怕買！大陸最爭係個　炒　字，所有涉及個　炒　字都會一一被批鬥！現時Ａ股炒得火熱，最大原因當然是大家都係看好大陸的經濟增長，但Ａ股根本就是一個炒供求的市場，想買股票的人多錢多，可惜貨又唔多，所以股價是完全脫離基本因素，完全是反映供求因素，所以要打壓Ａ股炒風，唔係叫人唔好去投資，有好野邊個唔去買？
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最有效的方法是加強加多Ａ股的股票，於是股票供應增加，股價自然回落到合乎基本因素的水平，所以很多企業回到Ａ股上市是符合國家需要！建行（９３９）係現時本港上市的三大國有銀行中，尚未發Ａ股！雖然建行（９３９）老總張生都話沒有發Ａ股的迫切性及時間表，但本人覺得只是時間問題，其他兩間錢莊，工行及中行都有上Ａ股，他們比建行更加有多資金來源去發展，建行何樂而不為？沒有迫切性是因為建行跟本唔等錢駛，你估發行Ａ股之後，唔駛分錢比Ａ股股東咩？發行股票集資同其他 Sources of Finance　一樣，都係要睇 Cost of Capital！如果建行（９３９）有新的投資，發展及收購項目，不排除建行（９３９）會在Ａ股上市，到時建行的Ｈ股自然受惠！

撇開利淡的消息不說，建行（９３９）有十分之多的利好消息值得憧憬：
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２月份恆指來個大檢閱，建行（９３９）受惠於恆指按流通市值計算成份比重！

２月５日興業銀行在Ａ股上市，大陸影子股如蒲發，民生等等已率先升停板，估計會帶旺中信銀行．．．等等．到時焦點自然從新落在中資金融股身上！

人民幣持續升值，市場最保守股計都有３％升幅，意味建行（９３９）在盈利上有３％的匯率利潤增長及資產值上升！

中國經濟今年持續經濟高速增長，ＧＮＰ應該升幅可達１０％，會不會百業之母的金融行業，銀行行業會斯人獨憔悴？

中國實行稅改，雖然現時建行（９３９）為其他國有銀行受惠比較少的一間，但都有４％的優惠！（２９％　－－＞　２５％）

招行（３９６８）發出盈喜，公佈消息說其盈利增長將高達５０％，以招行（３９６８）的利潤來源去分析，招行有九成的利潤來自利息收入．建行（９３９）同招行一樣，利息佔收入比重較高，貸款組合最能受惠工業及中，長期貸款兩個高增長領域！招行（３９６８）的盈喜，是否帶來建行（９３９）的業績一個啟示？

恆指升到近２１，０００點，１４天ＲＳＩ已達７０，不排除到之前炒上的股份要回氣，輪番到中資金融股身上！

建行（９３９）１２月２７日的上升裂口已補回，之後走勢少了一個補回裂口的陰影！相反，１月２６日就留了一個下跌口，所以不排除短線會補回這個下跌裂口！

尚有建行（９３９）的最新消息：

建行<0939.HK>夥中移動<0941.HK>聯通<0762.HK>推手機報價服務 2007年1月24日 03:27:38 p.m. HKT, AAFN

引述內地消息，建行<0939.HK>日前夥中移動<0941.HK>及聯通<0762.HK>，推出手機股市增值服務，是首次有銀行進入該領域。 用戶可透過手機查詢即時股價及歷史行情等，但暫時未有買賣服務提供，惟料今年內可開通。銀行方面不會收取費用，用戶只需向通訊營運商支付信息流量費。

2007年1月17日 12:49:00 p.m. HKT, AAFN 料非利息收入續升，大摩調高內地5銀行目標價

大摩發表研究報告指出，雖然內地擬實施統一稅率制，令內地銀行業淨息差幅度降低。但由於企業稅率調低，以及資本市場持續發展，帶動非利息收入不斷上升，故相信08年盈利上升，並調高內地5行盈利預測平均19%。 大摩表示，招行<3968.HK>目標價由14.5元調高至17.5元；中行<3988.HK>目標價由3.65元調高至 4.22 元；工行<1398.HK>目標價由3.9元調高至4.47元，以上維持「與大市同步」評級。交銀<3328.HK>目標價由 6.54元調高至7.76元，維持「減持」評級；建行<0939.HK>目標價由4.62元調高至5.42元，維持「增持」評級。

2007年1月12日 12:21:00 p.m. HKT, XFNA 報道 - 中國將允許商業銀行進入金融租賃領域 北京 (XFN-ASIA) - 香港

《南華早報》引述相關新規則草案報道, 中國監管機構正在計劃允許商業銀行進入其他金融領域, 商業銀行可以成立金融租賃公司及組建保險合資企業。 報道稱, 中國銀行業上個月正式對外資開放, 中國銀監會將允許在中國或境外注冊的商業銀行成立金融租賃公司。 根據草案, 資本充足率高於8%, 最低資產額達800億人民幣, 連續兩年盈利, 以及注冊資金不得低於1億人民幣的商業銀行方可發起成立金融租賃公司。商業銀行可以持有金融租賃公司逾50%的股份。金融租憑公司可以從事人民幣及外幣業務, 包括經營性租賃業務、從股東手中吸收定期存款、發行債券以及從其它金融機構借款。 中國建設銀行(939.HK)行長張建國稱, 建行計劃開辦金融租賃業務。 自1997年亞洲金融危機以來, 中國禁止商業銀行經營金融租賃業務。


2007年1月25日 03:33:58 p.m. HKT, AAFN 荷銀調高建行<0939.HK>評級至「買入」，目標價5.9元

荷銀將建行<0939.HK>評級由「持有」調高至「買入」，目標價由3.45元上調至5.9元，反映其市盈率為中資銀行股中最低。 報告指出，建行08年預測市盈率13倍，屬該行研究範圍中資銀行股最便宜。相信08年股本回報升至20.6%，每股賬面價平均增長17%將成為支持估值關鍵因素。 該行將建行07及08年每股盈利預測調高10%及27%，分別至0.254及0.341元人民幣，反映淨息差改善、信貸成本下降及08年內地統一稅率25%。

YOKI WONG
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o.k 但小心、小心

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