鄭州燃氣一問

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鄭州燃氣主要從事向住宅、商業、工業及車輛用戶銷售管道天然氣、提供建造天然氣管道服務，以及銷售燃氣用具及調壓設備。

03、04、05年的盈利分別為5,294萬、6,521萬及9,340萬，過去三年的盈利增長分別為41.83%、23.18%及43.22%。

根據公司06年第三季業績報告，盈利達8,653萬，比上年同期增長23%，預期06年度盈利達1.12億，每股盈利9仙，以現價0.85推算市盈率將為9.4倍，相比同業新奧燃氣（2688）市盈率23.78倍，中國燃氣（0384）市盈率27.96倍，相對有較大折讓。

鄭燃發行H股只有5.51億股，市值只有4.68億元，不過就有好多基金垂青，阿拉伯聯合酋長國投資公司EMIRATES持有（17.62%）、ATLANTIS（11.17%）、大和（6.96% ）、PARTNERS CAPITAL（3.25%）街外流通H股市值不足2.9億元，股價從04年1月的0.8至今，升幅只有5~6%，波幅一直維持上下25%的0.6~1.0。

Cash Flow方面，一直維持1億以上，05年結算還高達1.8億，以現價0.85計算，市脹率2.39，市盈率11.81。

從上年十一月到現在為止，國企指數大升50%，紅籌指數亦升達10%，身為國企的鄭燃卻倒跌5%，實在是跑輸大市，大可炒落後。加上近期港股瘋狂升上二萬點新高，鄭燃相對地是一隻較為低風險的中資股，即是大市進行調整，亦不會令鄭燃股價有過份的影響。上年8月鄭燃更委託軟庫高誠作保薦人，並已向聯交所遞交申請，以介紹形式轉至主板上市，但經磋商後決定不進行新股發售，而只是申請轉往主板上市，到時將有更多基金增持，可吼位買貨。另外，由於鄭州燃氣為鄭州市唯一燃氣供應商，因此鄭州燃氣具有獨市概念，而鄭州目前經濟增長速度(05 年 GDP 增長 15.8%)亦較全國為快，而預期第四季在冬季對燃氣需求大增，其第四季表現將表現理想，並有機會超於全年預測。

近期，鄭州市審議中的燃氣初裝費將會取消，改為按住房面積收取，而維修費每戶48元以後要由鄭燃承擔。這兩項條例的更改，將使集團損失佔盈利30%的燃氣管網中的初裝費及維修費收入。雖則如此，市政府亦同時容許鄭燃透過加價去抵銷，相信取消收取初裝費的審議將對集團的盈利影響只有一定的限度。

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