創業........如何搵客路

創業板市場的主要特徵

創業板，又稱為第二板市場，是在現有股票市場(又稱主板市場)外另設的一個股票市場。顧名思義，所謂創業板，是為有發展潛力的新興企業、特別是創新科技企業，在擴展或成長階段便能夠上市集資，發展和擴大業務。

　

由於創業板市場以增長型公司為目標，不同於主板市場，因此，其規則及監管與主板市場相比也有不同。

　

1.看重增長潛力，上市要求相對較低。創業板市場主要是協助有增長潛力的企業籌資，因此不眼於過往業績，不設盈利要求，也不對經營行業設限制，申請人只須顯示公司有兩年從事一項主線業務的“活躍業務紀錄”。而主板市場則要求公司具備三年的業績紀錄並訂有盈利要求。創業板的最低公眾持股量也較低，為3000萬港元或已發行股份的20-25％，而主板市場的要求則為5000萬港元或已發行股本的25％。最低市值是主板市場1億元而創業板4600萬元。

　

2.監管原則包括以披露為主及買者自負。創業板屬高風險市場，例如股價的波動可能較大而頻繁，股份的流通性可能偏低，公司破產的可能性較大等等。因此，創業板市場較適合專業投資者，並採用了“買者自負”的監管原則，強調投資風險自擔、責任自負。但同時訂定比主板市場嚴格的資料披露要求，如須編制季度報告，並須將業務進展與上市時所陳述的目標作比較等。此外也訂定較高的保薦人資格要求以及規定須承擔較大的責任。

　

3.市場獨立，服務目標範圍較廣。創業板市場雖然和主板市場同屬聯交所，但兩個市場各自獨立。創業板市場有獨立的上市規則、交易制度和信息披露渠道，設有成員包括經紀會員、上市公司代表、市場參與者使用者的獨立的上市委員會。因此，創業板市場並非比主板市場低級的市場，在符合各自上市規則的前提下，兩個市場的上市公司可以相互轉移。創業板市場的服務對象不局限於香港企業，而是包括內地、台灣、澳門以及兩岸四地以外的地區。為此，有關當局已與內地探討內地企業上市涉及的監管事宜，聯交所亦多次派主管赴台推介。


　
創業板的作用
從外國經驗看，發展比較成熟的海外證券市場大都設有一個以上的上市渠道，而且有的創業板市場、例如美國的那斯達克(NASDAQ)市場且神話般地培育了一批高科技企業，對美國高科技產業及美國經濟發展作出重大貢獻。香港的創業板市場參照海外市場經驗而設，而且又是在香港經濟結構轉型的關鍵時期投入運作，無疑也將對香港經濟金融發展帶來巨大的作用。

　

1.有助創新科技產業發展，增強經濟增長動力

為了跟上全球經濟向知識為本發展的時代潮流，同時也為了應付香港因經濟結構狹窄而引發的競爭力下降、發展動力減弱等問題，特區政府已訂立了把香港發展成為亞太地區創新科技中心的目標。發展創新科技最重要的是依靠企業投資。然而，要發展由知識帶動和科技密集的產業，融資無疑是極為重要的一環。而創業板的設立，則正好可以幫助解決創新科技在融資方面的困難。

　

一方面，創業板為風險資本的退出提供“出口”，改善創業基金發展的條件。一般而言，具創新意念或研究發展成果轉化為商品的公司要經歷不同發展階段。在創立階段和擴展階段都急需資金，但卻難獲融資。由於缺乏抵押品而且風險較大，銀行通常不會提供貸款。在這樣的情況下，創業基金作為一種由專業人士管理並以新興公司為主要投資對象的資金，便起著孵化創新科技產業的關鍵性作用。創業基金以股本形式提供融資，主要是認為企業家的意念有成功機會，融資目的在於獲取資本增益，即在創業公司成功時套現退出，然後投資新的項目。而掛牌上市則是退出的首選途徑。香港的創業基金行業十分蓬勃，以管理的資金總額而論，截至去年

6月達116億美元，是亞洲區內最龐大的。但是，創業基金的90％以上的資金，卻投放到並非以香港為基地的公司，投資本地的資金，對象亦大多非創新科技公司。之所以這樣，一方面固然是因為香港推動創新科技之前投資機會較少，另方面則是因為欠缺方便快捷的變賣資產出路。隨著創業板運作，創業基金所需要的市場機制和環境都將明顯改善，因此估計會有更多創業基金在香港發展及投資於以香港為基金的公司。
　

另方面，創業板為創業公司提供上市集資機會，使得可以進一步擴展業務。當創業公司進入擴展階段或持續增長階段，雖然已有一定業績，盈利和現金流量也能支持公司的運作，但要發展或加快增長卻需要更多資金。而最好及合適的融資方式便是上市。然而，現有的主板市場門檻較高，非大多數創業公司所能跨上。由於創業板上市資格和條件的要求相對較低，因而便為創業公司提供了上市機會。在創業板上市，對創業基金來說是可以套現退出，對創業者而言則是擴充了股本，獲取了擴展及加速增長所需要的資金。

　

創業公司、創業基金和創業板市場是創業投資中三位一體、互為依賴、互為支持的必要元素。在特區政府的推動下，工商界已作為迅速和積極的回應，形成了變革的勢頭，掀起了發展創新科技的熱潮，隨著創業板市場的啟動為創業基金提供了必要的市場機制和為創業公司增加了融資渠道，必然促使創業投資的主要組成元素的良性互動和循環，推動創新科技發展。這將擴闊香港的經濟基礎並為經濟增長注入新的動力。


　
2.

促進兩岸三地在創業投資上的合作
在“科教興國”的戰略下，內地正在加速培育和發展高新科技產業，看中了內地科技力量較強及科研成果豐碩等優勢，在香港管理的創業基金也在增加對內地創業公司的投資，台商在內地的投資也有轉向科技密集型的趨勢。但不容否認，在內地的創業投資也面對缺乏必要的市場運作機制的問題。主要就是創業基金不易退出以及持續成長公司擴大融資困難。由於內地股票市場不夠成熟和不夠健全，建立創業板市場的條件也不成熟。因此估計，內地在短期內仍不會設立創業板市場。這無疑會影響內地創業投資，不利兩岸三地在創業投資上的合作。在這樣的情況下，香港創業板市場運作便能緩解上述困難和問題。內地創業公司可在香港創業板市場上市，既方便創業基金套現退出，又使創業公司能籌得擴展業務所需的資金。這將增強海外創業基金及創業者投資內地的興趣，大大推動兩岸三地在創業投資上的合作。


　
3.

有助深化香港資本市場，提高國際金融中心地位
設立創業板市場，首先是使香港也同紐約、倫敦等國際金融中心一樣，既擁有主板市場，也擁有創業板市場。而更重要的則是，設立創業板市場，為創業公司提供了集資渠道，可以強化香港股市的集資功能；另方面，則為投資者增加了一種投資工具，為願意或興趣投資風險相對較高但回報也可能較高的投資者提供了機會。可以估計，隨創業板市場的發展，香港股票市場的上市公司數、市值以及成交量都會明顯增加，上市的外地公司數量也會增加，而上市公司結構也會出現科技股比重上升的變化。此外，由於創業板完善了創業基金運作的市場機制，香港的創業基金行業必將獲得進一步發展。可見，創業板市場既扶持了創業公司的發展，又推動了資本市場的多元化，推動香港成為地區新興產業的集資中心，從而提高香港的國際金融中心地位。

題目係話, 提問人現職是會計師, 想問問有關自己接客及開拓客路的問題, 你跟本答非所問, 九唔搭八.....

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