Book Value 與 NAV (Net Asset Value) 的分別

book value(帳面值) 即係 Net Assets　market value(市值)
is equal to the sell price of all share which is determined by market demand and supply.

所謂帳面值（Book Value），是指公司資產與負債相減後之淨額。大家只需要翻開公司年報內「綜合資產負債表」一頁，將總資產減去總負債（或直接用「股東資金」一項代替），然後除以公司已發行股數，便可計算每股帳面值。

book value 就是公司變賣所有資產後得出的價值. 這個價值是由會計師每年計的.
market value 就是収購所有股票需要的價錢. 這個價錢受很多因素影響, 其中最主要的是公司增長率同盈利能力.

如果你是散戶, book value 與你關係不大, 公司有好多資產都唔關你事. 你只是關心market value 係升定跌.
如果你是大股東, 你隨時可變賣公司資產賺錢, 咁就要計book value



市帳率（Price-to-Book Ratio，P/B），其實是「股價相對每股帳面值比率」的簡稱。它是以倍數來表達，通常P/B愈低，代表股份愈便宜，其計算公式為﹕

市帳率＝股票現價／每股帳面值NAV (Net Asset Value)

This ratio is obtained by dividing the Market Price by "Net-Asset per share"

Net-Asset Value (NAV or Book Value) can calculated by deducting all assets by liabilities on the balance sheet.

In theory, companies with low P/B tend to be more attractive. However, the reality is far-more complicated!!!

- Many assets like inventories, equipment and goodwill can only be sold under big-discount. In other words, the assets have poor-liquidity

- Account receivable may not be converted back into cash, if the debtors (customers) refuse to pay!!!

In general, some assets like cash, bond-assets, commodities and properties tend to have higher quality. For most case, people buy a stock mainly for the business prospects, which can be represented by the "net cash-flow" and "recurring net profit".

For some industries, such as properties and resources, P/B can be more useful.

若大家有細閱銀行股的資產負債表，會發現資產的主要組成部分，其實是銀行賺取利息收入的「生財工具」——客戶貸款，至於負債則是客戶的存款，而兩者之差額（即帳面值）正好反映銀行的盈利能力。因為差額愈大，代表銀行持有的客戶貸款金額增加，其利息收入自然水漲船高。假設股票現價不變，如每股帳面值增加，便會令市帳率下降。

衡量銀行市帳率的高低，宜用相類同內地銀行比較，而不應找本地銀行股一起「算帳」，因為內地銀行貸款增長較本港快，故市場給予該類股份較高的市帳率（超過2倍）。

以下為以恒生（0011）作為計算市帳率例子﹕

9月5日收市價﹕98.4元

截至05年底股東資金﹕425.71億元

已發行股數﹕19.118億股

每股帳面值﹕425.71÷19.118=22.26

市帳率﹕98.4元÷22.26=4.42倍

值得一提，雖然恒生的市帳率超過4倍，為本港上市銀行之冠，與其高達27.17%的股本回報率（ROE）不無關係。日後再談股本回報率的數據。

以上資料，大家可瀏覽港交所網站（網址﹕www.hkex.com.hk），選擇「上市公司公告搜尋」一項，然後按入股份代號「11」，並設定發放日期為2006年4月4日，大家便可找到恒生2005年報。年報內綜合資產負債表（第82頁）及股東資料分析（第187頁）部分，已分別刊載股東資金及已發行股數的數據。