941中移動幾時會升至70?

中移動(0941; $62.90)

後市表現取決於3G

增持

11月份營運數據欠缺驚喜

中移動昨公布11月份營運數據，淨新增用戶達467萬戶，較對上月份增加1.6%，新增用戶市佔率與10月份持平，維持於78.2%。數據乎合我們預期的465萬戶。截至11月，中移動累計用戶數達2.96億戶。

中移動後市表現取決於3G

雖然近日H股急漲，惟中移動股價表現遜色，這主要由於3G牌照即將出台前，投資者普遍對中移動持觀望態度。我們相信中移動後市表現將取決於中移動最終獲得中國自行研制的TD-SCDMA或國際主流的WCDMA 3G制式之營運牌照。

總結近日內地3G消息，市場普遍己消化中移動、中電訊(0728)及網通(0906)三間電訊營運商均可取得3G牌照，而3G牌照可於今年底至明年初落實。然而，不同的3G制式將直接影響行業之競爭格局。就不同發牌情景，我們總結中移動在3G 年代之風險及盈利前景:

然而，儘管中移動最終獲得TD-SCDMA牌照，我們認為以中移動現有的技術優勢，充裕的資金和營運移動電訊業務的經驗，中移動在3G 年代仍會保持其行業龍頭的地位。

投資建議

從技術走勢分析，我們預期中移動股價短價表現仍會於$61水平窄幅上落，惟$59水平將有較大的支持。若中移動股價下試$60-61水平，將為中線投資者帶來買入時機。我們給予中移動「增持」評級，目標價維持為$69.5，相當於18.01倍07年預期市盈率。其過往三年歷史市盈率(按每周平均值計算)介於11.59及23.05倍，而平均歷史市盈率為14.85倍。

目前 中資股升得過份, 不過趨勢未改之前好難估頂. 所以2個月內是有機會的. 但一旦轉勢, 跌勢可能會好急的.