股神的價值投資法

zzzzzx10 :股票市場的價格是不可測的，這在很多的經濟學及財務學的學術研究已得到嚴謹的證明。一些具經驗的投資者，或可在跌市中減少一點損失，但絕不可能每次都捕捉到大市的高低位。而作為一個長線投資者，應該明白像去年很多投資者一年之內獲利超過５０％的年份，只會每隔幾年才出現一次，並且通常在之後的一兩年，隨時可能出現虧損，將之前一年的盈利還給市場先生。

長線而言（我是指五至十年或以上），我們的投資回報其實很難超過每年１５％，而目前的世紀錄，亦不過是過去３５年每年平均投資回報約２３％，這位仁兄叫華倫．畢菲特。您知道如果連續３５年每年錄得２３％投資回報，今天的１０萬元，將會變成３５年後的１．４億元。或今天的１００萬元３５年後將變成１４億元。假設我們每年錄得的回報「只有」１５％，現今的１００萬元，３５年後將變成１．３３億元，雖然比畢菲特先生差了足足１０倍幾，但是這已經是很不錯的回報罷。

我們計算投資回報時，應該用相同的基準作量度表現。較可靠是用低點與低點之間的資產淨值計算自己的財富，您亦可以用高點與高點之間的財富作比較，因為這可能令您覺得開心一些。重點在於標準需要統一。若用恒指在８３３１點與１４０００點之間的差距，閣下可能一下子覺得自己很富有，但是當中絕大部份是賬面富貴，只有恒指跌回起步點或事後被證實是今次調整的低點，而閣下的財富仍然比去年低位時高，才可以算得上是閣下為自己的財富增值！高點與低點之間的財富差距，很大部份都是泡沫！

要平衡心理，閣下需要先調低自己的預期，不要以為股市是很容易致富的地方，其實對很多人來說，股市是很容易輸錢的地方。能保持每年高於定期或國庫債券利率的投資回報，已經算是合格，若能保持１５％或以上的年均投資回報，已經很了不起，而長期維持２０％以上投資回報的，那已經是專家級別的投資者了（老實說，超過七成的專業基金經理也做不到這個成績）。

暫時跌回起步點，多少有點見財化水的苦澀感覺。本人認為當中可能涉及一些投資的技巧閣下未能充份利用。我們的做法仍然是大部份時間全資持有股份，但會在個別股份股價升得太高時，換入更穩健的股份，以提升長線投資回報及短線大市回落時對投資組合的負面影響。更具投資價值的股份。我們沽出這批股份時，很多投資者都認為笨了，但我們應該控制自己的貪念，否則我們永遠也不可能會開心，亦可能會樂極生悲。高峰期，我們曾獲利１００％，但現在升幅回落至７０％左右，但是我們究竟是賺了７０％，還是蝕了３０％？究竟我們應該怎樣看，您可以選擇從樂觀的一面看，當然亦有權用悲觀的態度去考慮。