想問一下有關...天下第一倉的東尼...

東尼現在每星期都為"壹周刊"寫專欄

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今期內容(11月30日)--給你參考

有智慧莫盲目趁勢

本週原為答問題時間，但來函愈來愈少。一則可能我的讀者已買少見少，二來可能因為我會私下回覆他們電郵之故。

又或者，我的投資風格，看上去已不合時宜。在一眾散戶沉醉炒作兼獲利甚豐時，我卻叫大家小心坐穩，慎防調整。

惟無論如何，我仍願回覆你們的問題。

問：你如何評選股份？研究公司年報及業績時，須留意哪些財務數據？另如何得知一間公司的管理好不好，靠看投資回報（Return of Investment） 嗎？

答：評估一隻股票，我會先看其撇除特殊收益的市盈率。市盈率何謂高或低，很難一概而論，但十倍以下的股份，一般都算抵買；二十倍以上的，則屬昂貴。

翻看公司業績，須留意其營業額的增長，確保股份前景樂觀。當然，我們亦要考慮該公司的業務性質，以華能為例，其生意增長雖平穩，但其毛利下降，是煤價高企作怪，而該公司又沒有將成本轉嫁予消費者。

沒有其他方法比業績更能考量管理質素，查閱有關股份的五年往績，看看盈利如何增長，便可知一二。是故我對新股多有戒心，如要買內地銀行股，我會等到○八年四月，睇清它們的○七年業績，再與今年及去年的成績比較，才作決定。

此外，我也重視負債對營業額比率的水平、能否保持毛利率，及其他技術性的指標。


問：什麼時候可以入市？交行（3328）是否太貴了？我可沽出手上股票，等待調整後再買嗎？

答：八六、八七年升市時，恒指一下子由不足二千點，升至三千八百點。二十年後的今日，恒指企於一萬九千點之上，是當年的五倍，惟同樣高處不勝寒。

交行可能升勢未斷，但現價七元二角，對我來說太貴。或許十年後回望，卻算便宜。


問：我的投資組合如下，須作什麼改動嗎？

答：你持有的均是好股，而且入貨水位一流，不得不讚。

組合中各股份比重平均，如果你手頭尚有資金，我會勸你再買。除非某股貴得離譜或非賣不可，否則，我不會叫你貿然沽貨。

回看組合，買入的成本價已成歷史，現在檢討不應再受其影響。以後記錄組合表現，不妨將各股份的現價及派息，也一併寫下。皆因不論你投資股票、債券或房地產也好，預期收益都是重要的一環。再仔細點，加入公司的盈利率則更佳。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。

http://hk.myblog.yahoo.com/kckyeung/archive?l=f&id=5
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上面兩個網誌有連載

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