請問中國交通建設#1800

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中國建設交通(1800.HK)

招股價：3.4至4.6元

發行股數：35億股(5%成公開招股，95%國際配售)

集資額：119億至161億元

每手股數：1,000股

一手入場費：4,646.41元

招股日期：12月1日(周五)至6日(周三)

訂價日：12月9日(周六)

上市日期：1月15日

07年預測市盈率：13.5至17.5倍

06年全年盈利預測：不少於28.06億元人民幣，05年全年盈利為29.71億元人民幣

派息比率：不少於25%

企業投資者：中國人壽集團、新世界發展(0017)主席鄭裕彤的私人公司周大福、新加坡政府投資公司GIC，各認購約4.6%新股，禁售期12個月

保薦人：瑞銀、美林及中銀國際

中交股份的主要賣點，是內地未來會大興土木，在內地基建承造業處領導地位的中交，將可受惠於基建投資增長，不少參與昨天投資者推介會的基金經理，均對這賣點頗為受落。不過，有基金界人士關注，中交負債頗高，而且純利率低，只有約2%。

　　初步招股文件的風險因素披露，截至06年6月30日，公司的總借貸餘額達262.81億元人民幣，若貸款的實際利率上升0.5厘，每年的利息支出將增加1.31億元人民幣。期內的總借貸對總資產比率約為27.8%。文件又披露，中交的工程合約大多採用固定價格，公司因而要承擔原材料價格波動的風險。

　　據了解，中交管理層在推介會上表示，集團將子公司重組至中交股份整體上市後，將會集體採購原材料及統一管理資金，以減低成本，未來亦會減少外判工程，及選擇性承造技術含量高的海外工程，這將有助提高純利率。

年底前最重磅新股，集資161億元的中國交通建設集團(1800)，今天公開發售，每手4646.41元，配售部分已錄得超額20倍，反映基金大戶十分追捧中交。雖然孖展資金在多隻新股碰頭招股下，難免緊張，但昨日招股的錦江酒店(2006)，散戶認購反應相當熱烈，單計本港5家主要經紀行，首日已借出104億元孖展，超額逾40倍。

據本報最近的調查，最受股民歡迎的新股是中交，較受冷落的是錦江。不過，昨日錦江的認購反應，卻較市場原本預期理想。綜合本港5家經紀行的孖展額，昨日為錦江借出的孖展，達104億元，不少行個別已借出數十億元。以錦江公開發售1.1億股新股，上限2.2元計算，即昨日已超額40倍。

錦江首日孖展借出逾百億

信誠證券董事連敬涵說，倘若不是多隻新股碰頭，錦江昨日的招股成績，定不止於此。凱基證券鄺民彬說，他們要將資金劃分，確保同時做到錦江及中交的孖展生意。

券商乾塘 小型新股沒錢借

雖然經紀行無信心做到中交的孖展生意，但不少銀行如匯豐、恒生及大新，昨日已急不及待推出認購優惠計劃，搶攻中交孖展。其實除了錦江，昨日還有金達(0528)接受公開認購，但大部分經紀行也沒有提供孖展借貸服務。至於臨門加價的中國通信服務(0552)，昨日截止申請，據悉公開發售不難超額過百倍。

繼工商銀行(1398)之後，另一重磅新股中交今天登場，但市場關注經紀行是否再有資金拆予中交，因錦江已搶了「頭啖湯」於昨日招股，加上錦江招股時間長，吸納孖展認購的空間，較中交理想。

基金經理﹕中交業務獨特

據承銷團消息人士透露，中國交通建設國際配售部分已獲20倍超額認購，倘扣除公司投資者部分，超額更厲害，市場反應相當理想。中國人壽保險(集團)、周大福、新加坡政府投資各自入股總值6.5億元中交建設股份。大和證券機構投資家營業第一部次長加藤裕朗說，日本投資者對中交十分有興趣，他們會協助當地投資者認購。

一名基金經理表示，大型國企新股中煤能源(1898)與中國交通建設相比下，後者業務市場獨特性令投資價值較為吸引， 而投資組合中亦有神華能源(1088)，故公司在配售部分落了約2000萬元「訂單」認購中交建設，以及有認購招金礦業(1818)，但中煤則沒有入飛。

中交建設今日開始公開招股，每手入場費為4646.41元。未計超額配股權，中交建設計劃發售35億股H股，每股售價為3.4至4.6元。預期上市日期為12月15日。