咩係鍋輪呀?

認股證 (Warrants)


認股證屬於一種衍生工具，是由股票衍生出來的投資工具。它可分為兩大類：即（1）認股證（equity warrants）及（2）備兌認股證（covered warrants）。前者是由上市公司本身所發行，而後者則由商人銀行或大經紀行發行。

公司所出的認股證，通常以派送形式給予現有股東。例如新公司上市時，為了吸引多些人認購其股份，便會在新股上市時送認股證予股東，如每五股正股送一股認股證。又或者，公司在每年公佈業績時，減少派息，改以派送認股證來提高股份的吸引力。無論屬於哪種派送方式，認股證本身都有其價值。例如公司股價現價為1元，股證認股價為1.2元，假如正股升上1.2元以上，認股證便有其實在價值。在到期日時，假若公司股價在行使價之上，認股證持有人便可行使認股證去認購新股；而公司方面，亦有得益，就是公司的股本得以擴大，有新的資金去作投資或營運之用。

溢價（%）＝ 認股證價格×兌換份數＋行使價－正股現價

正股現價

槓桿比率（倍）＝ 正股現價

（或控股比率） 認股證價格×兌換份數

例：正股現為13元，認股證現為0.5元，行使價為10元，兌換份數為10（份），即兌換率0.1（1/10）

溢價 ＝ 0.5元×10＋10元－13元 ×100%

13元

＝15.38%

槓桿比率（倍） ＝ 13元

（或控股比率） （0.5元×10）

＝ 2.6倍

鍋輪=認股證

認股證是一個「權利」但非責任，在預定的「到期日」，以預定的 「行使價」，購買或沽出「相關資產」(如：股份、指數、商品、貨幣等)。

市場上有兩種認股證，一般稱為公司認股證及備兌認股證 :
公司認股證(股票認股證):是公司的集資活動，透過發行公司股份的認購證進行。 在行使時，公司將發行新股，並以行使價售予行使股證的持有人。


備兌認股證:一般由投資銀行發行。發行人發行備兌認股證並非為了集資，而是提供予投資者一種管理投資組合的有效工具。備兌認股證是上市證券，於交易所 進行買賣，並構成發行人與持有人之間的一項合約。發行人的責任及認股證的條款及細則會詳列於上市文件中。

以持有人的權利而言，認股證分為認購證和認沽證 :
認購證:賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內購買相關資產。
認沽證:賦予持有人一個權利但非責任，以行使價在特定期限內出售相關資產。

一般香港投資者稱認股證為“窩輪”，也就是認股證英文“Warrant”一字的譯音。認股證是衍生工具的一種，與期權運作相約，可說是出於同一模式。然而，香港認股證市場遠較期權市場活躍，亦較為普及。認股證可分為美式及歐式認股證；兩者分別在於歐式認股證只能在到期日時才能被行使，而美式認股證則在到期日或之前也可隨意行使。

另外，市場上的認股證亦可大致分為兩類，分別是本手冊內主要提到的衍生認股證（Derivative Warrant）；及上市公司用以集資的股本認股證（Equity Warrant）。

衍生認股證：一般是由投資銀行等金融機構發行，作為一種提供槓桿及避險的投資工具，以供投資者買賣。

股本認股證：由上市公司發行，以集資為主要發行目的。當投資者行使股本認股證時，上市公司（即發股本認股證的發行人）會發行新股以履行認股證列明的責任。而所發行的新股，則會攤薄上市公司的每股股值、盈利及股息等。