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投機的功能
投機者佔了整體市場的大部份,失去了投機者的參與,市場上的避險交易行為將會窒礙難行。不過,國人的觀念多以為投機者是不切實際,有如賭徒一般的市場參與者,因此,對於開立期貨帳戶之時,多不願將自己列為投機者,殊不知投機與賭博的差異。投機者是指有能力而且願意承擔市場高風險,以期獲取高報酬的市場交易者,他們承擔了價格的風險,活絡市場的交易狀況,讓市場上的其他交易者也能順利的完成交易。對於整體的經濟社會的貢獻來說,是屬於正面的效益,而非負面的影響。
避險的功能
其實,期貨契約形成的初衷之一,就是提供標的物商品的持有者可以轉嫁價格變動的風險。當避險者在現貨市場中持有現貨,而將於未來出售之時,可在同時於期貨市場賣出等值於現貨的契約,或是在未來將要買進現貨(例如,電纜業者未來要買進銅做為電線原料時),但為預防未來銅價可能上漲,故先在期貨市場買進。不論是生產者、中間商抑或是消費者,他們的目的在於轉移價格風險,使其成本與利潤可以得到保障,這也是期貨市場所能提供的功能之一。
對買方而言,選擇權既為一種權利而非義務,為取得此權利,自然必須付出代價,相對的,賣方提供權利,當然要收取一定的代價,此代價便是選擇權的價值,也就是權利金(Premium)。權利金價格和一般現貨市場的報價一樣,隨著買方願意付出與賣方願意接受的情況,形成市場上的供需,當價格達到買賣雙方均能接受的條件時便可成交,價格也就因而決定。而隨市場各種資訊影響,選擇權的價格也就隨之波動。
選擇權買方繳交權利金之後,便無任何義務與風險,可持有權利一直到期限屆滿,期間不須支付其他金額;而賣方取得權利金之後,便背負履約義務,為保證到期能履行義務,賣方必須支付一定金額,稱為保證金(margin)。交易所會訂定保證金的最低限額,通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為準,加上每日結算的動作,使違約風險得以控制,而所繳的保證金因只涵蓋一天的損失,故額度亦很低。此外,許多交易所對保證金之收取,採用整戶風險為衡量基礎,對單一交易人持有之所有部位中風險可互抵的部份,予以減收保證金之措施,使交易人資金運用更具彈性。
交易選擇權的優勢
指數選擇權的優點: 享有比期貨交易更高的槓桿倍數,買方的風險極小,而且可運用的組合策略相當靈活。
1.覺得股市應該會上漲,但不願意承擔巨幅下挫的損失。那麼應用選擇權能夠獲取股市上漲時的利潤,並且將可能產生的損失鎖定在一定的範圍。
2.喜歡用融資買股票,不過有時候損失的幅度會超出可忍受範圍。應用選擇權能同時獲得槓桿效果,又可以降低風險。
3.覺得股市可能發生短暫的巨幅下跌走勢,可是又不想賣出手中的持股,應用選擇權可以保護手中的投資組合。
如同期貨一般,指數選擇權僅針對大盤多空進行交易,除了可以搭配持股投資之外,也不會發生賺指數賠差價的情形。投資不必費心去研究所有類股的基本面,也不用擔心選到地雷股,只要注意整個大環境的基本面即可進場操作。
除了一般單純的作多放空操作之外,選擇權更可因投資人的靈活運用,而組合出多頭垂直價差、空頭垂直價差、水平價差、跨式交易、蝶式交易等,投資人可以依自己對風險和獲利的預期設計出屬於自己的策略,達到突破盤或是盤整盤都能獲利的目標
選擇權與期貨之比較
選擇權的交易標的為「權利」,標的資產是「權利」的內容,而期貨的交易標的即為標的資產,因此,兩者之特性有相當的差異,主要的差異包括︰
選擇權標的資產交割價格(即履約價格)之訂定,係由交易所依特定原則訂定,而期貨契約的交割價格則是由市場供需決定,其價格會隨市場狀況改變。選擇權市場上由買賣雙方決定的是權利金,並非標的資產之交割價格。
選擇權買方擁有權利,可選擇是否履約;選擇權的賣方則負有履約的義務,必須依買方之要求履行交割義務,其買、賣方權利義務之關係並不對等。而期貨部位一旦建立,在未沖銷前,買賣雙方均有義務履行契約所訂之內容,其買、賣雙方均需負擔履約的義務。
選擇權掛牌時,除了不同到期月份外,尚有不同的履約價格,且於契約存續期間若標的資產價格波動至一定程度,須加掛新的履約價格,加上買權與賣權之分別,同時掛牌之契約數量將非常多。而期貨掛牌時,僅有到期月份之差異,其契約數量亦較有限。
投資指數選擇權的特性
主流類股標的清楚,不僅上手容易,也更易掌握趨勢獲利。不必費心去研究所有個股的基本面,只要注意大盤的多空因素即可進場操作,同時也易於搭配手上持股,來做避險或套利的操作。
投資指數選擇權,不會發生賺指數賠差價的情形。不用擔心選到地雷股。人為操縱的可能極小,投資環境透明,人人都是市場的大戶。只要掌握住趨勢,不失為一個公平且高獲利的投資管道。
指數選擇權的應用
搭配股票、期貨︰避險、套利
時機:選股和進出場時機不易兼顧、期貨、選擇權價值背離過大、握有股票但未來趨勢不明時可以使用。
單獨操作選擇權︰投機、價差
時機:對投機者而言,抓住趨勢、容易出現高獲利,但同時承受有限風險;對價差交易者而言,可以用有限風險賺取合理利潤。